在50家最赚钱企业中金融占领了荆棘铜驼，但跟随“三去”的深刻，大批僵尸企业的清理，金融机构的利润或将遭到较大影响。
最近《财富》（中文版）公布了2016年中国500强排行榜。其中最惹人注视标，莫过于中国500强损失公司和最赚钱公司排行榜。其中，京东、武钢和甘肃酒钢位列损失榜前三，去年损失额分别达93.78亿元、75.14亿元和73.63亿元；而工行、建行和农行义无反顾地排在最赚钱的前三位。
整体上看，前50家损失企业主要集中在钢铁、水泥等产能多余和资本密集型行业，体现去产能和清理僵尸企业的压力沉重；京东、联华超市等企业的上榜，体现去库存和最后消费压力仍然较大。而前50家最赚钱企业，多集中在金融、能源、地产、通讯等带有行政和市场垄断的行业，但这些企业盈利效应的稳固性值得警示。
特别是金融行业，在50家最赚钱企业中几乎占领了荆棘铜驼，而最近几年来银行等金融机构的利润增长率出现连续回落态势，能够估计跟随去产能、去库存和去杠杆的深刻，大批僵尸企业开始清理，金融机构的利润情况将遭到较大影响。缘由是对银行等金融机构而言，资产与负债的刻日错配是相当突出的，在企业还能偿付利息的情形下，利润能够维系表面增长，一旦部分企业失去偿本付息的能力，那么不只腐蚀银行等金融机构的利润增长，还将腐蚀银行的资本金。
使人担心的是，对金融行业来讲，风险只是刚刚冒头，缘由是去库存、去产能和去杠杆实际上才刚刚艰苦起步。如今需求在经济的风险可承载能力，与风险缓释方法和速度间寻觅一个均衡点。既防止损失甚至僵尸企业，久拖未定而成为吞噬整体经济收益的山君机，又需求掌握好去产能、去库存、去杠杆和清理僵尸企业等供应侧构造性改革的节拍，防止风险释放节拍欠妥，激发过程失控。
最近几年来，决策层大力鼓励国企混改，公私协作的PPP形式，和推进企业间的并购重组，甚至试点债转股，等等。这些举动都旨在有序释放经济系统内积压的风险，实际中也确实起到了必定的积极用处，如坚持了经济的安稳增长，缓释了经济系统中的一些风险。
固然，诸如国企间的并购重组等，虽有助于去产能和去库存等，但去杠杆成效则有限。缘由是经营不善企业的资产能够通过并购重组，去产能和去库存；但债务没办法通过并购重组消化掉，而只能在不一样企业间转移。若经营不错的企业通过并购重组，承接了经营不善企业的负债，客观上也具有拖累效应，甚至加重债务压缩风险。毕竟，产能多余景况下，资产的现值在缩水，而债务则在滚雪球。
要有用减缓这类“债务锁喉”风险，保护经济金融系统的稳固性，一方面加速推进供应侧构造性改革，引导经济走向依附科技提高驱动的内生增长道路，而非内涵式要素投入，另外一方面需求将国企债务向负债率较低的中央政府剥离，即中央政府通过发行长久特殊国债，将部分企业的债务置换出来。从而既减轻企业的债务压力，为企业轻装上阵营造环境，又改良经济金融系统中的债务压缩风险，即中央政府发行特殊国债，不只本钱低并且刻日较长，有助于减缓企业的债务压缩压力。
总之，如今在去产能、去库存、去杠杆，及供应侧改革等大背景下，通过中央政府加杠杆，置换实体经济的部分高债务杠杆，也许更有益于供应侧构造性改革的有用推进，及经济金融系统的稳固转型。
□刘晓忠（资深金融人士）
