光伏设备增速:2021年行业业绩增速为93.7%，2022Q1为51.5%通过对光伏硅材料，硅片，电池及组件等15家上市光伏设备公司2021年及2022年一季度定期报告的分析，我们发现光伏设备行业公司业绩增速继续保持较高水平2021年15家光伏设备上市公司营收同比增速+71.3%，归母净利润同比增速+93.7%，2022Q1营收增速104.3%，归母净利润同比增速+51.5%我们认为行业高增速主要源于:1)在双碳政策和光伏平价背景下，下游扩产积极性不断提升，2)行业技术升级带动设备和材料的更新换代频率，符合降本增效的设备甚至有了涨价的条件，单GW投入增加光伏设备订单:2022Q1合同负债/存货的持续增长有望保证2022年后续收入和业绩的高增长光伏设备公司的收入和业绩主要由订单驱动除硅片，热场，金刚线等材料公司外，订单转营收周期在一个季度以内，光伏专用设备订单转营收周期一般在6—12月左右考虑到下游产能扩张和新技术迭代导致的设备更新换代，主要光伏设备上市公司新签订单和在手订单的合同负债/库存等指标保持增长2021年光伏设备上市公司存货总额256.8亿元，同比+61%，合同负债总额(预收账款)168.6亿元，同比+60%22Q1光伏设备上市公司存货总额295.2亿元，合同负债总额(预收账款)179.1亿元在手订单的持续增长有望保证后续业绩的高增长光伏设备利润:具有技术升级，竞争格局优化概念的光伏设备公司毛利率提升2021年光伏设备上市公司毛利率达到31.6%，同比高达—1.7pp，2022Q1光伏设备上市公司毛利率达到24.9%，同比高达—9.3pp分支机构来看，晶盛机电，迈威，奥特威，迪尔激光等主营业务为光伏专用设备的公司受益于下游大尺寸升级技术的迭代2020年下半年和2021年，各公司订单以大尺寸新品为主，新品毛利率较高伴随着订单转化为营收，各公司毛利率大幅提升另一方面，以硅片环节材料和耗材为主的公司，因为大宗和原材料涨价，但自身产品供应环节竞争加剧，满足下游降成本需求，产品价格有所下降除应时等竞争格局相对较好的公司外，耗材和材料公司的毛利率略有下降光伏设备成本:行业成本控制能力不断提升2021年光伏设备上市公司总费用率12.2%，同比—2.7 PP，2022Q1光伏设备上市公司总费用率8.7%，同比—4.9pp2021年光伏设备上市公司净利率17.6%，同比增长+2.0 PP，2022Q1光伏设备上市公司净利率14.6%，同比—5.1pp2021年，光伏设备上市公司整体净资产收益率达到14.8%，同比上升+3.1个百分点投资建议:关注与技术升级，竞争格局优化概念的联系在双碳政策和光伏平价推动下，光伏行业下游需求具有较高的确定性和增长性同时，在技术升级，价格大幅上涨，行业竞争加剧的背景下，光伏设备公司的α属性逐渐显现技术迭代背景下，设备更新换代概念强的标的(奥特威)(铁尔激光)(迈威股份)(金晨股份)(捷佳伟创)(京山轻机)，需求旺盛背景下，竞争优势显著(应时股份)，重点关注产品和业务拓展强劲的标的(晶盛机电)(高策股份)(天一尚佳)(金博股份)风险:经济增速不及预期，现金流风险，行业竞争环境恶化
