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顾家家居603816:1Q22净利润同增15%优势品类持续快速增长

栏目:财经    来源:新浪财经    作者:宋元明清    发布时间:2022-05-05 18:12   阅读量:17016   

业绩回顾  2021 年及1Q22 业绩符合我们预期  公司公布2021 年及1Q22 业绩:1)2021 年实现收入183.4 亿元,同增44.8%,归母净利润16.6 亿元,同增96.9%(若不考虑2020 年商誉减值4.8 亿元影响,则归母净利润增速为25.2%),扣非净利润14.3 亿元,同增141.6%,2)1Q22 实现收入45.4 亿元,同比增长20.0%,归母净利润4.4亿元,同增15.1%,扣非净利润3.8 亿元,同增20.3%,业绩表现符合预期,主要由于公司持续推行大家居战略,多品类协同发展,且零售转型效果良好,店效快速提升,看好公司市占率稳步提升,软体龙头强者俞强  分季度看,1Q/2Q/3Q/4Q21 营收分别同增65.3%/64.5%/41.4%/24.2%,归母净利润分别同增25.6%/43.9%/7.2%/扭亏为盈  发展趋势  1,公司产品矩阵完善+深耕专业品类,推动业绩快速增长1)沙发:  2021 年收入92.7 亿元,同增44.5%,毛利率同减3.0ppt 至29.5%,2)床类产品:2021 年收入33.4 亿元,同增42.8%,毛利率同减2.4ppt 至33.2%,3)集成产品:2021 年收入31.4 亿元,同增41.1%,毛利率同减0.6ppt 至24.8%,4)定制家具:2021 年收入6.6 亿元,同增44.8%,毛利率同减3.3ppt 至32.4%公司通过不断完善产品矩阵,优化产品结构,推动软体+定制融合一体的设计研发,大力推动产品销售  2,提价效果逐步体现,期间费用控制良好公司1Q22 毛利率29.9%,同减3.2ppt,主要由于运费重新划分至成本,若不考虑口径变化影响,Q1 毛利率同比略增1Q22 销售费用率为14.7%,同减3.3ppt,管理+研发费用率为3.4%,同减0.1ppt,财务费用率为0.3%,同增0.4ppt,综合影响下,公司1Q22 净利率为9.8%,同减0.4ppt  3,内外销共同发力,加快大店布局赋能销售1)内销:2021 年实现收入107.1 亿元,同增40.1%,收入占比60.8%,公司持续推行1+N+X销售发展战略,不断开拓大店及综合店,我们预计大店及综合店门店数量占比近40%,未来伴随着大店及综合店数量继续提升,带动整体店效提升显著,2)外销:2021 年实现收入69.2 亿元,同增48.7%,收入占比39.2%,外销订单火热,我们预计2022 年公司外销仍较保持快速增长  盈利预测与估值  维持2022/2023 年每股盈利预测3.30/3.99 元,当前股价对应2022/2023年18/15 倍P/E,维持跑赢行业评级,考虑市场风险偏好下降,下调目标价9%至81.5 元,对应2022/2023 年25/20 倍P/E,有40%的上行空间  风险  原材料价格大幅波动,地产调控超预期,行业竞争进一步加剧

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