关注:瀚蓝环境+旺能环境+英科再生+高能环境+天奇股份 火电中长期价值重估逻辑明确，一季度业绩环比大幅改善:1.受益于长协煤履约比例提升以及电价上浮效应持续，2022 年火电企业开始盈利能力持续改善，带动经营现金流更快速地回升，2.盈利后的现金流大多用于风电，光伏等绿电运营项目投资，带动绿电装机增速高增长，合并业绩增长更高，3.2022 年政策要求火电改造2.2 亿千瓦，占2021 年末火电装机12.97 亿千瓦的17%，未来几年火电承担电网调峰，储能，联合调度等需求将大幅增长，火电的储能属性将被市场认可，并预期将带来不小的业绩弹性建议关注华能国际A/H，华电国际A/H，内蒙华电，皖能电力，赣能股份等 公募REITs 助力资产并购+业务扩张，固废运营龙头价值将重估公募REITs 有望通过盘活存量资产，提前收回投资的方式加快公司新项目建设+老项目并购，并助力存量资产价值重估十四五期间，垃圾焚烧项目增速虽然下降，但无废城市，综合固废的投资需求激增，同时存量资产并购整合加速，公募REITs 将助力头部公司加快资产周转，提升资本能力，从而加快产业并购整合和无废城市等新增需求的投资，并有力支撑第二成长曲线的开拓建议重点关注瀚蓝环境，旺能环境，绿色动力，圣元环保等 已披露2021 年报/快报公司业绩合计增长21.8%，基金持仓连续三个季度上扬截至2022 年4 月22 日，已披露年报及快报环保公司2021年合计实现营业收入1896 亿元，归母净利润204 亿元板块营收及业绩增速较2020 年有明显恢复，持续成长得到验证环保及公用基金配置占比实现三个季度连续增长，根据Wind，环保基金配置占比2022Q1 达0.27%，环比上升0.04 个百分点，其中垃圾焚烧，危废资源化增配明显电力股基金配置占比上升至0.79%，环比上升0.13 个百分点 建议重点关注:循环再生，垃圾焚烧，火电及其改造等方向:打开第二成长曲线的垃圾焚烧龙头:旺能环境，瀚蓝环境，三峰环境，圣元环保等，再生资源行业:英科再生，高能环境，路德环境，天奇股份等，火电盈利弹性大的华能国际A/H，华电国际A/H 等，区域性火电公司，如内蒙华电，皖能电力，赣能股份等 风险提示融资改善政策出台，执行力度不及预期，EPC 工程结算进度低于预期，运营企业补贴无法按时到位，产能利用率不足
