10月16日，上海证券交易所发行国内首批创新创业可转换公司债券17旭杰转、17伏泰转。
事实上，在监管层引导和政策推动下，可转债今年以来创新不断，发行也进一步提速。
今年初，证监会定调2017年将调整再融资品种结构，可转债和优先股等股债结合产品成为了监管层力推的品种。
可转债排队等待发行的数量和每月过会的数量都持续大幅上升，可转债融资规模也预期将在年内突破2000亿。可相比较的是，2016年全年仅有11家上市公司发行可转债，规模仅约212亿元。
“证监会在今年着重强调调整再融资品种结构失衡，此前可转债、优先股等股债结合产品发展缓慢，因此今年政策导向将有利于这些品种的发展。”一位天弘基金定增投资部的人士10月16日表示。
发审提速
根据华泰证券统计的数据显示，目前证监会审核通过但未发行的可转债与公募可交换债合计24只，募资金额合计592.3亿元。值得注意的是，目前过会未发行的可交换债数量已将要超越市场现有的产品数量。
事实上，还有更多的可转债产品在等待监管层审核。
证监会最新公布的再融资申请信息显示，排队等待发审委审核可转债的数量为62家，而同期非公开发行等待上会的数量为110家。
尽管尚未超越非公开发行成为上市公司规模最大的再融资方式，但显然非公开发行再融资一家独大的局面正在改变。
与此同时，监管层还在进一步加快可转债的审核速度。
21世纪经济报道记者统计发现，7月、8月、9月三个月，发审委审核可转债的数量分别为3家，7家和10家。
发审效率提高的同时，可转债的过会率也十分惊人。近3个月所有审核项目都通过了发审会，同时只有极个别公司被发审委提出问题“有条件通过”。相比之下，同期IPO项目的过会率不到90%。
可转债规模井喷即在眼前，监管层也未雨绸缪赶在发行大爆发之前创造更好的发行环境。
证监会在9月8日修订了《证券发行与承销管理办法》（下称《管理办法》）中的个别条款，进一步完善了可转债、可交换债发行方式。
此次可转债以及可交换债发行方式的修改最主要的变化，意在解决发行过程中产生的较大规模的资金冻结问题。
根据记者从证监会处获取的数据显示，2015年至今发行的可转债，发行期间平均冻结资金规模为发行规模的93倍，单只最大冻结资金量甚至接近5400亿元。
“此前可转债、可交换债的发行采用资金申购方式，易产生较大规模冻结资金，对货币市场和债券市场造成一定的扰动。”一位湘财证券从事固定收益业务的人士表示。
因此，证监会将现行的资金申购改为信用申购，即将申购时预先缴款调整为确定配售数量后再进行缴款。
“信用申购同目前新股发行申购类似，实际上都是解决资金面抽血的问题，有利于未来进一步大规模的可转债发行。”前述湘财证券人士表示。
“这次修订意在为后续的转债大发展做准备。从今年来看，虽然转债发行规模较大，但由于各种原因，上半年以来，转债市场实际呈现出预案潮而非发行潮，解决发行端的困扰是目前监管层需要考虑的事情。”一位中信证券固定收益分析师指出。
9月25日，首只实施信用申购的可转债——东方雨虹（002271）被市场热捧，网上发行中签率为0.0013%，这也意味着可转债大规模发行时代又一障碍解除。
未来红利可期
虽然解除了申购的瓶颈，但限制可转债成为主流再融资方式的核心原因，还在于其发行门槛。
公开资料显示，可转债的发行条件较高，包括公司最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%；企业累计债务余额占净资产比值不能超过40%等条款，适合较为优质的企业。目前监管层大力支持可转债等产品的发行，市场预期相关发行门槛或进一步降低。
“发行条件有进一步放宽的余地，目前发行的主要门槛是三年平均ROE不低于6%，如果未来下修到盈利，那么更多的公司可以纳入进来。”天风证券固定收益分析师孙彬彬认为。
除此之外，部分市场人士认为，未来可能会设立专门针对可转债审核的绿色通道。
孙彬彬认为：“对于可转债这一品种，监管层可能会从操作层面上进一步加大支持。首先可以比较确定的是，上市公司通过可转债和优先股再融资的，监管层明确单独排队，享受绿色通道。”
前述中信证券固定收益分析师则预计：“目前上会节奏已经加快，未来如果设有绿色通道的话，可转债包括公募可交换债，必将迎来类似于IPO的发行节奏。”
此外，长久以来，可转债未能有较大发展，一方面受制于非公开发行一家独大的格局，另一方面相关品种利润较低也降低了投行的积极性。而随着目前可转债规模跨越量级，各家券商也开始纷纷抢占可转债市场。
“只要是发债项目，费率都不会收得太高，大概1%左右。此外，发行规模并不大，普遍在10亿左右。但如果项目的数量上来之后，这部分的利润也不错，如前几年新三板挂牌推荐项目，尽管不赚钱，但项目多了，对公司营收还是有一定贡献的。”上海一家大型券商投行人士10月16日表示。
“可转债 不赚钱 是预期内的，但只要把规模做大，仍会是投行的赢利点。对于目前有融资需求，但因为再融资新政短期内不能通过非公开发行融资的客户，我们都优先推荐尝试可转债。”华中的一家券商投行人士也在10月16日表示。
