行业与公司
（证券分析师：梁超）
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5月11日，中汽协发布2017年4月汽车产销数据，4月中国汽车销量环比下降18.1%，同比下降2.2%；汽车企业库存较年初增长11.7%；新能源汽车产销分别完成37306辆和34361辆，同比分别增长19%和7.9%。
评论：
4月汽车销量增速下滑，高库存下终端销售压力加大
2017年4月中国汽车销量环比下降18.1%，同比下降2.2%（3月销量同比增长4%）。汽车销量增速下滑主要是受乘用车市场拖累。乘用车4月共销售172.22万辆，环比下降17.84%，同比下降3.68%。购置税减半优惠退坡背景下，4月1.6L及以下小排量汽车销量较同比下降超过一成，其在乘用车销量中占比下滑4.8%。4月SUV销量同比维持增长，但出现环比下滑，下滑幅度达17.76%。我们认为，4月终端销量环比下滑幅度较大，经销商面临高库存（汽车企业库存较年初增长11.7%），终端销售压力加大。
终端销不乐观，终端售现分化
新能源汽车环比改善，预计三季度放量
4月，新能源汽车产销分别完成37306辆和34361辆，同比分别增长19%和7.9%，环比分别增长12.6%和10.2%。其中纯电动汽车产销量分别完成30197辆和28570辆，同比增长分别为26.1%和19.4%；插电式混合动力汽车生产7108辆，同比下降3.9%，销量5791辆，同比增长26.8%。按车型细分来看，新能源乘用车的销量为30478辆，同比增长45.2%；其中纯电动乘用车25413辆，同比增长79.5%，插电式混合动力乘用车5065辆，同比下降25.8%；新能源商用车销量3883辆，同比下降64.2%；其中纯电动商用车3157辆，同比下降67.7%，插电式混合动力商用车726辆，同比下降33%。
1-4月，新能源汽车累计产销分别完成95856辆和90402辆，同比分别增长1.4%和下降0.2%。其中纯电动汽车产销分别完成78351辆和72859辆，同比分别增长11%和9.7%；插电式混合动力乘用车产销分别完成17504辆和17507辆，同比分别下降26.8%和27.4%。
我们认为，4月新能源汽车销量环比改善，同比增速较3月有所下滑。纯电动乘用车是新能源汽车的增长主力军，主要是A00级和北京市场A级纯电动销量拉动，但是我们认为，在北京地区牌照额度逐渐释放，部分新能源车企仍规划新车型赶公告的背景下，上半年增长有限，考虑到车型数目占比最重（超70%）的的三、四批目录均在4月后下发，我们预计到三季度以后新能源汽车进入放量增长。
机构销售经理通讯录
