事件：今天（2017年5月4日）凌晨2时，美联储5月FOMC会议宣布维持联邦基金利率不变，符合市场预期。本次会议仅有一纸声明（会后也无发布会），相比3月无明显变化，但美联储仍对美国经济前景乐观。决议公布后，市场总体反映温和，美元指数和美债收益率上行，黄金下跌。
一句话点评：美联储加息之心不死。
● 美联储按兵不动，符合预期。3月加息之后，市场一致认为本次不会加息（5月加息概率不足5%），市场更加关心的是美联储对一季度以来美国经济走弱的看法、加息前瞻指引、缩表动向等。
● 美联储对美国经济前景依旧乐观。针对近来美国多项经济数据走弱，美联储显得信心十足，认为“一季度经济增速的放缓可能是暂时性的”（likely to be transitory）、“支持消费继续增长的基本面依然稳健”（fundamentals underpinning the continued growth of consumption remained solid）。
第一，的确不必担心美国近期经济放缓。3月非农大幅放缓天气原因是主导，1季度GDP环比年化仅增0.7%（显著低于预期和前值）是基数、季节性和天气等原因所致。此外，历史看，可能是由于政策的相对真空，美国新总统上任第一个季度GDP往往不太好（克林顿、小布什、奥巴马等）。
第二，美国3月CPI同比和PCE同比均显著下行（环比更是负增），主因是3月油价走低。往后看，虽然油价走高失去支撑会拉低美国通胀，但这个担忧在美联储去年12月和今年3月利率决议其实已得到体现。
第三，法国大选不确定性下降，欧洲政治风险降低。耶伦今年3月讲话曾指出，去年6月没有加息，一大原因就是受英国脱欧公投等外部因素影响，即美联储决策会根据国际环境相机抉择。
第四，美联储年初以来不断释放缩表信号（特别是3月议息会议进行了重点讨论），而美联储缩表也已明确指出“缩表要在加息走稳后才会启动”，即意味着美联储年底要实现缩表，年内再加息2次是必要选项。
● 之于我国，不会全面加息，货币市场利率还有上调空间。维持此前判断，在“去杠杆、防风险、抑泡沫”的主基调下，我国货币政策继续保持稳健中性，但边际趋紧，但不会全面加息（即上调存贷款基准利率）；受制于中美利差，我国货币市场利率（OMO利率等）存在上调的可能性，我国国债收益率还有上行空间。事实上，3月以来国内金融监管加码，我国货币市场利率已经上行了不少，相当于加息了数次。
