2021年的成绩符合我们的预期，1Q22的成绩符合我们的预期长沙银行公布2021年1Q22业绩:2021年收入同比增长15.8%，归母净利润同比增长18.1%，Q 21营收同比增长5.4%，归母净利润同比增长16.0%，1Q22营收同比增长12.0%，归母净利润同比增长13.1%发展趋势:资产规模稳步扩大，下沉县域带动存款增长长沙银行1Q22总资产，贷款总额，存款总额分别增长12.5%，16.5%，13.7%从贷款投向来看，长沙银行既保证了基础设施贷款的充足储备，又实现了个人经营性贷款和个人消费贷款的快速增长2021年，这两类贷款增速分别达到31.2%和23.3%，高于全行水平最近几年来，长沙银行积极推进零售转型，下沉县域2021年末，银行零售存款同比增长22.5%，对公存款同比增长3.7%在对公存款需求减弱的背景下，县域深耕确保了银行存款的稳定增长环比利差保持稳定，零售转型带动非息收入增长长沙银行1Q22利息净收入同比增长8.7%，2021年利差为2.40%，同比下降18bp，主要原因是LPR改革导致贷款利率降低，国家要求支持实体经济但我们可以观察到，银行息差环比保持相对稳定，主要得益于下半年普惠金融竞争压力边际改善，以及银行自身主动优化资产负债结构长沙银行1Q22非利息收入同比增长24.9%，其中手续费净收入同比增长18.9%，其他非利息收入同比增长26.7%手续费收入的强劲表现主要得益于该行大力推进零售转型，银行卡手续费，理财产品手续费，理财代销手续费增长较快不良率和关注率剪刀差收窄，资产质量继续巩固长沙银行1Q22不良率1.19%，同比/环比下降2bp/1bp，关注类贷款占比1.99%，环比上升1bp/环比下降36bp不良贷款和关注贷款之间的剪刀差进一步缩小长沙银行一季度拨备覆盖率为301%，同比上升9个百分点2021年，该行资产减值损失占收入的32%我们预计，在长沙银行下大力气清理历史缺陷，坚持稳健的风险控制后，这一比例还会进一步降低管理层变动尘埃落定，战略定力保持今年长沙银行完成管理层调动，新高管主要在行内提拔人我们认为银行将继续坚持深化县域，零售转型，严控风险的基本策略，未来将在财富管理，普惠金融，产业金融，科技金融，绿色金融，金融投资六大重点领域继续深化2022年和2023年盈利预测和估值不变当前股价对应2022/2023年0.5倍/0.4倍市净率维持跑赢大盘行业评级，目标价9.80元，对应2022年市净率0.7倍，2023年市净率0.6倍，较当前股价上涨空间33.2%风险资产质量改善不及预期，贷款增长不及预期
