季报亮点:1净利息收入稳步增长一季度利息净收入较四季度+1.4%，主要是开门红下的规模支撑2.开门红，增加存贷款第一季度，公共部门的良好开端导致信贷大幅增加单季度新增贷款规模9348亿，比21年同期的8810亿多了近540亿其中，一般对公贷款单季增加7413亿，环比增长5.0%，零售额增加1154亿存款环比增长6.8%，与去年同期基本持平，存款占比上升0.4个百分点至84.2%3.资产质量稳定不良率环比继续下降2bp至1.40%，单季度年化不良率为0.41%，总体仍处于较低水平，资产质量新增压力很小拨备覆盖率246.36%，环比上升6.4个百分点，高位运行平稳4.资本是内生的，在信贷开局良好的背景下，核心一级资本充足率环比有所上升1Q22核心一级资本充足率，一级资本充足率，资本充足率分别为13.67%，14.21%，17.91%，较上月+8bp，+7bp，+8bp季报的缺点:1单季年化净息差环比下降3bp至2.07%主要原因是资产收益率下降，资产收益率环比下降4bp，预计主要受定价影响从结构上看，一季度贷款增速在良好开局的支撑下较好，贷款占生息资产比例基本稳定利率预期会受到重新定价因素的影响，也有干扰实体需求下降，给实体让利的因素2.一季度非利息净收入同比—15.6%，主要受其他非利息净收入的拖累其中:1手续费净收入同比增长0.0%，主要是支持实体经济发展，继续采取措施降费让利客户部分产品收入同比下降，理财业务，代理业务，托管及其他委托业务仍保持稳定发展其他非利息净收入转负，主要是公允价值账面损失近60亿，大大拖累了非利息收入建议:公司业绩稳步增长，显示公司精细化管理水平公司2022E，2023 EPB 0.56 x/0.51 x，，PE 4.86X/4.64X，中国建设银行管理优秀，创新能力强，指标优秀最近几年来，加大科技投入，打造一流银行集团我们对其持续竞争力持乐观态度公司估值低，ROE高，可持续性强注:根据公司一季报，我们对公司信用成本等假设进行了小幅调整
