4月29日晚间，国泰君安发布2022年一季报，营收同比—25.53%，归母净利润同比—42.90%2022年一季度，公司实现营业总收入81.5亿元，同比—25.53%，实现净利润25.19亿元，同比增长—42.90%，加权净资产收益率为1.75%，同比下降1.58%截至2022年一季度末，公司总资产达到8153.03亿元，较年初增长+3.04%，归属于母公司股东的权益1，492.58亿元，较年初增长+1.45%简一受去年同期上海证券股权重估带来的高基数影响，业绩增速承压利润表显示，公司经纪/投行/资产管理/自营/净利息收入分别占营业收入的23.89%/12.26%/3.80%/2.07%和15.33%，分别为—7.22%/+47.11%/—39.05%/—95.91%和—11.40%去年同期，上海证券股权重估产生非流动资产处置损益11.59亿元，归母净利润同比—22.56%经纪业务:收入同比下降，客户资产规模稳定2022Q1公司实现经纪手续费净收入19.47亿元，同比增长—7.22%2022Q1沪深两市股基成交额同比+7.04%，低于去年同期的11.56%季末公司代买卖证券1071.11亿元，客户资产保持稳定投行业务:a股IPO驱动收入同比增长2022Q1公司实现投行业务净收入9.99亿元，同比增长+47.11%据Wind统计，按发行日期计算，截至4月30日，公司IPO承销金额128.29亿元，行业排名第五，再融资承销金额96.76亿元，债券承销金额2442.97亿元，行业排名第五业务:绩效薪酬下降导致收入下降022Q1公司实现资产管理业务手续费净收入3.09亿元，同比增长—39.05%2022年3月，证监会批准公司转让华安基金15%股权转让后，公司持股比例将增至43%，公司财富管理产业链布局将进一步完善根据Wind的统计，一季度末，华安基金公募管理净值为5643.47亿元，较年初上涨—3.86%，其中，非货币公募管理净值3390.82亿元，较年初—8.96%，主要是混合型基金规模较年初—13.24%自营业务:由于交易性金融资产投资收益下降，收入同比大幅下降2022Q1公司实现投资业务净收入1.69亿元，同比增长—95.91%，主要是由于交易性金融资产投资收益下降，以及去年同期上海证券股权重估带来的基数效用较高公司交易性金融资产2811.27亿元，其他债权投资674.17亿元，衍生金融资产46.62亿元估值及投资建议:考虑到公司全面均衡的业务布局，持续稳定的头部地位以及对财富管理产业链的深度参与，我们预计2022—2023年公司营业收入为478.28亿元和538.37亿元，归母净利润分别为166.91亿元和185.79亿元，对应的BVPS分别约为17.47元/股和18.52元/股按照1.1倍PB，目标价19.22元，维持买入评级风险:海外地缘政治因素发酵，疫情导致市场波动，金融政策收紧
