投资要点:21年业绩高增长符合预期，22Q1增长加速2021年公司实现营收12.2亿，同比+41.7%，归母净利润3.7亿，同比+55.4%，扣非净利润3.5亿，同比+51.5%22Q1公司实现营收3.7亿，同比+42.2%，净利润0.9亿，同比+20.4%，净利润0.8亿，同比+13.2%，增速高于21Q4半导体产业发展迅速，航空航天产业蓬勃发展2021年，公司半导体用应时材料及产品收入同比增长29%我们认为，消费电子产品的强劲需求和国际半导体行业的日益繁荣促进了应时的耗材需求，公司的合成应时项目全面投产共同保证了公司半导体收入的快速增长在航空航天领域，我们判断应时的纤维系列产品增长速度更快首先，国家航空航天工业的快速发展带动了石英玻璃纤维需求的快速增长另一方面，公司继续开发新的应时纤维产品，向产业链下游延伸至高端复合材料制造领域2021年，复合材料产品两个型号研制成功，各项指标满足要求它们通过了相关测试的审查，得到了用户的认可和高度赞扬部分下游产品的放量有望带动应时纤维保持较高增长产能持续推进，技术实力进一步增强2021年，公司石英玻璃纤维新车间全面投入使用，石英玻璃纤维产能快速增长，继续保持行业领先地位，满足客户需求控股子公司上海实创拟投资3亿元启动半导体用高纯应时产品加工项目建设，合肥光威光电科技有限公司已完成主厂房建设2021年，公司收购钟毅科技，将公司石英玻璃纤维产品推向精细纺织领域钟毅科技投资新建的电子特种材料制造项目已进入封顶阶段，预计22Q4投入使用2021年，公司技术研发和工艺改进稳步推进，高纯小气泡应时锭项目研制成功产品进入批量生产阶段，质量得到客户认可超大规格合成应时锭和气体连续熔炼应时筒稳定批量生产，低羟基红外光学应时玻璃已成功应用于航天工程应时是高端产品的领导者，受益于下游繁荣的快速增长1)半导体领域:我们预计半导体产业链的景气度将持续，叠加产业链自主掌控的国家战略要求，应时玻璃半导体领域的高光时刻已经到来公司拥有半导体设备原厂认证资质(蚀刻领域全球第五，中国第一获得东京电子，蔡颖，Lam认证)在技术和客户认证方面优势显著，成本和质量领先，有望保持高增长2)军工:十四五期间，运载火箭，卫星，空间飞行器，空间站等装备的发展处于需求旺盛的时代，航天产业发展有较高的增长公司具有军品供应资质，是国内航空航天领域石英玻璃纤维龙头供应商，有望直接受益3)应时产品及复合材料:公司致力于延伸产业链，拓展市场，增加利润，正在逐步形成集应时玻璃材料及制品，石英玻璃纤维材料，三维编织，复合材料为一体的全产业链布局投资建议:我们小幅下调公司22—24年净利润至4.8，6.5，8亿元(原22—23年净利润预测为5.2，6.7亿元)，主要考虑到高纯石英砂价格上涨，我们上调了成本假设，调整后的盈利预测对应当前股价PE为35，26，22倍，维持增持评级风险:半导体和光通信需求大幅下降，新产品的拓展不及预期，军用武器没有按预期安装，固定投资项目进度受到影响
