加大技术投入，维持买入评级公司发布的季报22Q1收入3.32亿元，同比下降13.2%，归母净利润—3600万元，去年同期为—0300万元，未归母净利润—6800万元业绩变动的主要原因:受疫情影响，部分项目无法交付验收，收入同比下降，R&D投入较同期大幅增加，导致利润大幅下降我们认为，公司依托软件平台产品矩阵和全国销售网络，智能招聘，智能政务，数字化建设等业务有望持续增长预计2022—2024年EPS为2.01/2.68/3.59元分部估值法:2022年预计数字大厦收入4.3亿元，可比公司平均22E 6.5x倍PS，给予6.5倍PS，2022年预计其他业务净利润6亿元，可比公司平均22E 19.8x倍PE，给予2022E 19.8x倍PE，对应目标价44.45元，维持关注智能招聘业务平台的运营模式浸润公司在智能招聘领域有很好的客户基础截至2021年底，公司共建设政府端公共资源交易平台项目，覆盖29个省，服务200多个城市和1000个县市企业方面，已建成40多家大型央企，国企招标采购平台公司积极推广招标业务平台化运营模式，包括按时间向投标人或投标人收取服务费，为招标代理机构，投标人及其他用户提供电子招标相关工具，招标信息，移动CA认证及电子签名，在线培训，技术支持等服务在电子招标采购平台提供产品解决方案和技术支持服务我们认为，伴随着平台运营模式的不断渗透，智能招聘业务有望成为重要的增长动力在R&D的投资增加，为业务拓展奠定了良好的基础公司不断加强底层技术的研发，建设了基于AI和大数据的新型应用开发基地，有利于新兴技术的应用22Q1公司研发支出1.25亿元，R&D费用率37.6%，同比+11.9pctR&D投入持续增加，有助于促进产品迭代此外，公司继续加强销售网络的建设截至2021年底，在全国拥有6个资源中心，18个区域运营中心和27个分公司，基本实现了销售和服务网络的全覆盖22Q1销售费用1.55亿元，销售费用率46.6%，同比增长9.4%，渠道网络建设逐步推进R&D的投入和销售为产品迭代和推广打下良好的基础22Q1管理费用为0.44亿元，管理费率占比13.4%，同比下降5.6个百分点，管理效率持续提升而且在技术和销售上的投入也增加了三大业务共同驱动公司积极开展技术研发和渠道建设，智能招聘，智能政务和数字化建设业务共同驱动增长维持盈利预测预计2022—2024E收入36.23/46.52/58.56亿元，归母净利润664/8.86/11.86亿元风险:疫情未如预期得到控制，市场竞争加剧
