8月6讯：申万宏源：创新层能让新三板面貌焕然一新吗？
对新三板挂牌公司实行分层，按必定标准挑选出部分种类进入创新层，这是新三板市场今年进行的重大改革，市场各界对此也是寄予厚望。目前，创新层已经运转了一个多月，情形怎样样呢？
就全市场而言，挂牌公司股份的交易并没有所以而显著活跃起来，成交的价钱则是延续了前期的下跌态势。那些进入创新层的公司，其交易情况与本来对比，也没有产生大的改观，仅仅是在宣告分层政策落地时，有关股份的价钱有太长久的上涨。
固然，在新三板中搞创新层的主要目标，主要还是希望为投资者选择投资标的提供方便，从而能够提高市场的活力，而并不是制作炒作题材。但从现实情形来看，创新层的出现并没有对投资者产生足够的吸引用处，自然也无力转变新三板的面孔。或许，搞创新层的时间还比较短，人们彻底应当有耐心再看一下。但问题在于，作为一项力度不小的改革，实行今后却没有产生重大影响，其所激起的涟漪很快就消失，这就不能够不引发投资者的担心。
事实上，这几年来新三板的发展是相当快速，如今挂牌公司成绩超出8000家，年内冲破万家几无悬念。然而，与此同时投资者队伍的扩容则非常迟缓，因为对个人投资者设置了500万元金融资产的高门槛，所以入市者寥寥。对机构投资者而言，如今公募基金等主流机构也还被拒之门外。
据统计，目前新三板适格投资者的数目缺乏5万，而他们所面临的，则是一个很快就要达到万家挂牌企业的市场。明显，这里的供需是极端不屈衡的。在这类情形下，自然也就致使了交易油腻，甚至大大部分挂牌公司的股份严重缺乏流动性的局势。在某种意义上，对新三板挂牌公司进行分层，也是为了处理这个问题，缘由是通过设置必定的标准，使得部分股份能够进入创新层，这样就能够够引发投资者的关注，并能够较为简单地掌控有关信息，从而在客观上也就起到了一种“缩容”的用处，也就是让为数不多的投资者集中留心数目相比较较少的创新层公司。这样的初志应当说不错的，按理来讲应当是能够产生必定的成效。然而，目前看来此招仿佛其实不灵验。
为何会形成这样的局势？一方面是缘由是进入创新层的公司数目实在太多，有1000家左右，这样的规模与如今的投资群体其实不配套，供求还是失衡；另外一方面，关于进入创新层的公司而言，其在交易及融资等活动中并没有取得多少政策倾斜，也就是说创新层和基础层公司，在交易制度等方面的待遇是一样的，这关于投资者来讲是难以理喻的。
缘由很简单，关于一个严肃的投资者来讲，选择什么样的公司进行投资，必定事先会做大批的研究。创新层的出现，固然是为其提供了某种选项，能够削减大面积挑选公司的本钱，但这毕竟不是最主要的。严肃的投资者除过希望新三板的参加者能够与其市场规模相顺应，同时也请求其交易制度能够保证最基本流动性的需求。假如说鉴于新三板的实际，目前还不能够为一切挂牌公司的股份整体提供这类保证的话，那么关于进入创新层的公司，是不是能够考虑提供这类保证呢？
在提出新三板分层改革时，人们对此事充满预期。但很遗憾的是，虽然分层实行了，创新层得以诞生，然而却没有及时出台有关的配套政策，结果看上去就是光有一个方式上的分层，但没有本质性的内容。既然如此，那么也就不能够有用吸引投资者。提出进行创新层改革时，投资者很振奋，市场也比较热闹，但真正实行起来却变得好像死水微澜。已经有挂牌公司，主动放弃了进入创新层；也有的在进入今后，还是决定接纳券商辅导，打算未来退出新三板，转战主板。明显，这里所透显露来的信息是，目前的创新层客观上还很缺乏创新的地方，这样也就起不到应有的用处，无从为转变市场的疲弱局势施展用处。
应当说，创新层的前途在于进一步加大改革，付与其本质性的内涵，同时还要采用有用办法，完成投资者队伍的扩容。做到了供求均衡，同时还要拥有标准而有用率的交易机制，如此一来，创新层就能够够活起来。而创新层活跃了，新三板也就有希望焕发出生机。（作者系申万宏源证券首席分析师）
