8月1讯：剥离金融资产寻求平稳过会顺丰“不寻常”上市路
虽然顺丰长久以来一直被外界视作为快递业中的一员，然而顺丰自己可历来不肯与“四通一达”等传统快递公司为伍。
这类心理其实不是缘由是其手中拥有的30架飞机和12万员工，而是顺丰自以为依仗势资产形式能够掌控物流配送过程当中的资金流和信息流。未来，送快递的利润会愈来愈低，然而基于信息流和资金流上的商业和金融业务，其成长潜力难以估计。
所以，在借壳上市方案中都和圆通速递、申通快递不一样，自称“顺丰控股”。
然而如今，为了完成借壳方案的顺利过会，顺丰控股暂时砍掉看似规模不大的金融板块业务，加上之前砍掉的商业板块业务，那么未来的顺丰控股即使完成了借壳上市，也就只剩下送快递了。
固然，这关于顺丰的金融板块来讲，其实不是一件不好的事，以其如今的体量，急忙进入A股上市平台，很难获得一个合理的估值，与其被“搭售”，还不如待以光阴，也许能够孕育成一只比肩蚂蚁金服的“巨兽”。
最有“钱途”的是金融
7月28日，抢在申通快递温柔丰控股之前，圆通速递借壳大杨创世（600233.SH）的方案最先通过了证监会并购重组委的审核。
圆通速递上市后，首先就是推动重资产化，借助23亿元的配套召募资金赞同，在未来三年时间投入21.62亿元用于运转中心新建和改扩建投资；另外还要投入2.35亿元用于引进改装货运飞机，和引进成熟飞行员以保证人力资源与运力规模相配套。
在资本的助力之下，顺丰有的，圆通也会有。
假如仅从财务报表上来看，虽然顺丰和圆通比起来在毛利率上略有优势，2015年顺丰控股可比业务口径的毛利率为20.42%，而同期圆通速递和申通快递的毛利率分别为13.32%和16.32%；然而假如从净利润率上来看，顺丰控股去年只有3.4%，而同期圆通速递和申通快递的净利润率分别是6.9%和9.9%。
明显，假如仅从送快递业务上来讲，重资产的顺丰不必定比轻资产的圆通和申通更赚钱。
顺丰的优势在于直营形式下的业务标准化，和关于物流配送过程当中的信息流和资金流的掌控。从财务数字上来看，截止到2015年末，申通快递和圆通速递账面上用于购置银行理财产品的闲置资金分别为5.6亿元和23.6亿元，而同期顺丰控股账面上的这笔闲置资金高达67亿元，到今年一季度末的时候已经增加到95.6亿元，假如加上账面上的货币现金，总额超出126亿元。
一手掌控着这么多的现金流，另外一手还掌控着上游电商企业的销售信息，这必将会滋长出针对电商企业的供给链金融服务。以仓储融资为例，上游电商假如提早备货至顺丰的仓库，不只能够完成就近发货，还能够凭入库的商品拿到贷款。
如今，顺丰已经拥有了第三方支付金融、保理、融资租赁、小额贷款等多个金融派司，只可是在2014年到2015年才成立的几家金融服务公司，如今的业务并没有整体开展。
关于顺丰等一批快递企业而言，虽然依照行业猜测，到2020年中国的快递年业务量能够达到500亿件，然而更显著的是，过去8年来快递平均单件价钱也从28.5元下滑至13.4元，而跟随以快递业务员为主的人力本钱愈来愈高，各家快递公司的利润率也必将愈来愈薄。
反过来，假如能够借助现有的快递物流畅道，打通从客户到上游电商企业甚至生产企业的资金流和信息流，服务于上下流客户的投融资需求，这一市场空间明显要比送快递辽阔得多。
然而，这一相比较复杂的盈利形式还没办法被A股接纳。
正如一家著名券商投行负责人对记者所说，“A股市场的入门逻辑其实不是取决于市场，而是行政审批。行政审批背后的逻辑更多关注于企业的合规性比较好，轻举妄动，这致使了IPO的企业多集中于传统企业。缘由是偏传统意味着商业形式比较简单，通过审批的也许性就比较大。”
2010年，恰是依仗着这样简单的商业形式，鼎泰新材（002352.SZ）、艾迪西（002468.SZ）这样一批制作业公司完成上市。结果几年以后，两家公司就都出现增长乏力、成绩下滑，最后不能够不沦为卖壳。而在他们死后，还有一大量中小板和创业板公司，正在寻找更改主业或双主业运营。
不被“搭售”也许更好
顺丰控股的金融业务其实不是第一家被A股拦在门外的。今年6月份，西藏旅游（600749.SH）并购重组第三方支付业务拉卡拉被否；汇金股份（300368.SZ）投资入股华银消费金融未获监管部门同意；天晟新材（300169.SZ）7.1亿元收购第三方支付服务公司相同也没有获得证监会通过。
今年5月份就已经传出的监管层严控互联网金融上市的风声，在几家上市公司的一次次闯关失败中获得了左证。
可是，对比于这些背注一掷的重组方案，顺丰控股此次在重组方案中剥离金融业务，其实不会妨害上市大局，反而会加快推动顺丰控股的审批过程。
在剥离的商业和金融业务板块以后，未来进入到上市平台的顺丰控股，也将更加集中精力于深耕物流快递业务，包含向单票收入和利润率更高的生鲜食品、医药等冷运业务拓展，以提高现有物流快递业务的利润率水平。
而被剥离出来的金融业务，也借此机遇摆脱被“搭售”的命运，在此次被一同注入上市资产包里的合丰小额贷款有限公司，是以资产基础法进行的估值，而该公司的注册资本可是3亿元，加上一同被剥离的乐丰保理温柔诚融资租赁两家公司，3家金融公司的总交易对价可是7.17亿元。
虽然规模在全部顺丰控股的资产包中占比不大，然而金融服务却是作为顺丰向客户提供的重要服务内容，特别是关于在B2B业务上占领优势的顺丰来讲，为商业客户提供基于货权的仓储融资、基于客户经营要求与合约的订单融资、基于客户应收账款的保理融资和基于客户信誉的顺小贷，这些金融服务能够进一步提高顺丰在物流服务上的竞争力。
除过这些原有针对上游供给商的金融服务以外，过去的一年，顺丰在试探打通全部物流快递业务的金融链条，包含联手中信银行信誉卡中心推出“中信随手付”。
在推出“随手付”之前，去年2月份的时候顺丰就已经推出了基于网上理财业务的“随手赚”，为客户提供储值现金的增值业务。在金融业务上，顺丰基本已经完成了负债端和资产端的布局，距离真实的银行也就只差一张派司的距离。
关于这样的一块集聚发展张力的金融业务，明显不是以7亿元能够估值的，对比于乘车上市，顺丰的金融业务目前更需求的是时间。
