贝莱德全球资产配置基金的资产配置主管克斯特里奇(Russ Koesterich)刊文称,权衡股市动摇的指标——动摇性指数(VIX)已经低至20以下了,近期动摇性过于镇静,为投资者敲响警钟。
在9月3日当周,VIX指数下跌12%,这是两个月以来的最大跌幅,也是自今年6月以来初次低于5年平均水平,其中一个缘由就是市场在今年夏天体现安稳。在加息预期和经济数据暗淡的猜想中,标普500一直原地踏步。
信贷市场一直与市场动摇性息息有关,当信贷市场的利差扩展,动摇率经常会升高。自一月以来,高利率差价动摇激烈,但动摇率降低的速度更快。从下图能够看出,VIX指数和10年期以上的高利率债券的差价是高度有关的,回归模型分析表示,VIX指数应当接近20,而不是目前12的水平。
VIX指数在投资者对股市或经济的信念岌岌可危的时候会飙升,这类关系也实用于高收益的债券。当投资者开始担忧高收益债券的发行人因为经济增长放缓等没办法偿还债务,高收益债券常常会遭到兜售。
市场常常在经济情况优越的时候体现镇静,而阑珊常常随着着市场下行及动摇性的上升。这也是历史上VIX指数和先行指数高度有关的缘由。倘若投资者想要取得利润,则必须紧盯这些信号。像芝加哥联储全国活动指数(CFNAI)和VIX指数大幅动摇时,有也许就是市场泡沫产生的时候。
将来市场的体现取决于美联储9月的利率决定及10月的经济数据。近期的数据体现不错,工业生产增长率升高,化工活动指数也在持续爬升,有希望会连续到今年下半年。
过去5年,动摇性仿佛被低估了,而这很大一部分是受过度宽松的货币政策所影响,美联储收紧的脚步比市场贴现更快,而这也许是动摇性回归高水平的催化剂。
假如这真的产生,VIX指数将有5%-10%的修改。摩根大通量化战略分析师克兰诺维克(Marko Kolanovic)在接纳采访时表示,9月动摇性将会很激烈,市场也许遭受兜售,甚至远不止如此。
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