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一级市场维持暖势资金面是后势关键

栏目:都市热点    来源:中国经济网    作者:樊华    发布时间:2018-03-31 11:53

3月28日,农发行增发3只固息债,延续了近期利率债招标的一贯表现,中标收益率较低、投标倍数较高。分析人士认为,结合一级市场行情来看,当前债市需求仍较为旺盛,强势格局延续,但4月份供给压力料加大,供需关系走向面临不确定性,资金面可能是关键影响因素。

农发行增发债需求较好

3月28日,中国农业发展银行招标发行3只固息债,中标收益率均低于二级市场水平,需求较好。

农发行此次发行的是该行2017年第十五期10年期以及2018年第一期7年期、第四期1年期金融债的增发债,本次发行量分别为60亿元、40亿元和70亿元。市场人士透露,此次1年期农发债中标收益率为3.8235%,全场倍数3.93,边际倍数1.17;7年期农发债中标收益率为4.7080%,全场倍数3.46,边际倍数1.41;10年期农发债中标收益率为4.7752%,全场倍数3.58,边际倍数2.85。

据中债到期收益率数据,3月27日,市场上待偿期为1年、7年、10年的农发债收益率分别报4.0420%、4.8248%、4.8453%。此次3只增发债发行收益率均低于二级市场水平,且利差较大。同时,3只增发债投标倍数也不低,显示需求较好。

供需格局有变数

年初以来,利率债一级市场持续保持暖势,发行利率多低于二级市场水平,投标倍数较高,配置户和交易户参与的力度均有所加大,对二级市场行情起到一定引领作用。未来一级市场能否延续强势较受关注。

年初一级市场的强势,一方面是受到需求端复苏的支撑,超预期宽松的资金面,促使投资者在年初利率上行至阶段高位加大了对债券的投资;另一方面,年初债券供给较少,供给端季节性收缩也为利率下行营造了较好的供需关系。但从3月份开始,债券发行已有所增加,未来继续放量的趋势明确。

据数据,截至3月28日,3月以来国债、地方债和政策性金融债等利率债共发行7397.83亿元,今后两日还将发行330亿元政策性金融债,再考虑到贴现国债发行,全月实际发行总额料超过7800亿元。今年1月份、2月份的发行总额则为5070.70亿元、3513.21亿元。

春节过后,地方债发行稳步加快,3月至今已发行地方债1909.83亿元,远超过上个月的285.61亿元。

机构人士表示,从往年来看,4月份很可能将引来一波债券发行高峰,地方债发行节奏将继续加快,发行总量料继续增加,政策性金融债供给到4月份也往往会出现较快增长。接下来一段时间,供给端考验恐怕难以回避。

面对供给压力上升的趋势,供需关系的走向得看需求,而需求能否维持旺盛,关键可能取决于资金面。分析人士表示,倘若未来资金面延续超预期宽松表现,资金成本进一步下降,可能刺激债市需求继续释放;但如果资金面回归中性,再考虑到债市收益率已下行不少,长端利率基本达到市场预期下限,债市行情可能出现反复。

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