报告导读
公司前三季度业绩大幅预增，符合我们预期，公司目前17年P/E 15X，估值极具安全边际，后续资产整合有望驶入快车道，维持“增持”。
事件
10月11日晚，公司披露业绩预告，预计2017年1-9月实现归母净利润8亿元至8.4亿元；同比增长88.3%至97.7%。
点评
维持“增持”评级，目标价42.31元/股。公司预计前3季度归母净利润为8.0至8.4亿元，同比增长88.3%至97.7%，公司预计17Q3净利润3至3.4亿元，环比增长33%至50%，符合我们预期。不考虑子公司股权变动带来的投资收益影响，预计公司17年前3季度净利润约为4.4至4.8亿元，较去年同期扣非净利润增长15%至26%。维持2017-19年EPS 1.51/1.55/2.00元；恒天与国机集团合并重组工作持续推进，后续资产整合有望驶入快车道。维持目标价42.31元，对应17P/E 28X，增持。
资产出售带来投资收益，预计扣非净利润稳健增长。1）公司一季度完成汽车资产剥离，当期实现投资收益约1.5亿元；公司放弃优先认缴全资子公司上海纬欣增资权利，报告期内确认投资收益约1.05亿元；控股子公司中融信托转让旗下子公司中融国富80%股权，报告期内合并报表确认投资收益约1.08亿元。2）不考虑上述投资收益对净利润的影响，预计公司17年前3季度净利润为4.4至4.8亿元，较去年同期扣非净利润3.8亿元增长15%-26%。我们预计公司扣非净利润的同比增长主要得益于联营子公司业绩的持续增长和纺机板块业绩的恢复，同时汽车资产剥离带来的减亏(16年前3季度亏损约0.74亿元)亦有利于公司金融板块业绩释放。
信托行业景气度温和提升，看好行业龙头中融信托业绩增长潜力。社融数据中，17年1-8月累计新增信托贷款合计1.55万亿，同比+314%；8月末信托贷款存量余额7.82万亿，较去年同期增长34%。通道回流和主动管理业务回升带动行业景气度上行，看好行业龙头中融信托业绩前景。
风险提示：中融信托业绩增长低于预期；资产整合进展不达预期。
