中心价“跳舞”“重心”仍稳 市场价“默坐”“定力”更强
风雨暂歇 人民币汇率“小憩”
□本报记者 张勤峰
18日，人民币兑美元汇率中心价大幅调低，但在岸和离岸人民币即期汇率均仅小幅走低，使得中心价与市场价之间的价差得以收敛。进一步看，今年以来人民币兑美元中心价频现大起大落，动摇性显著增强，市场汇率则相比较安稳，传递出人民币汇率更具定力、市场预期趋于安稳的积极变化。
市场人士指出，表里环境的改良有助减缓人民币贬值压力，人民币汇率阶段性走稳的基础更趋稳固，中长久看，人民币汇率重估过程难言结束，汇率的有用企稳仍有待中国经济展示可连续增长动能，人民币对美元仍面对贬值压力，但贬值幅度可控。
中心价大跌 市场价偏稳
8月18日，银行间外汇市场人民币兑美元汇率中心价设于6.6273元，遭下调217个基点，终结了此前连续三日的上调。此前一日（8月17日），该中心价大幅调高249个基点至6.6056元，创了6月27日以来的阶段新高。
鉴于17日国际市场美元指数先扬后抑，全天稍微收跌，而非美货币兑美元涨跌互现，动摇也不大，昨日人民币中心价出现大幅下调，应主要遭到人民币前收盘汇率的影响。17日，境表里市场人民币兑美元即期汇率均小幅走低，其中在岸即期汇率收盘价（16：30收盘价）报6.6310元，跌50个基点；离岸人民币即期汇率（CNH）收报6.6354元，跌48个基点。
市场人士指出，虽然17日人民币市场汇率跌幅其实不大，但收盘价钱与当日中心价之间出现了较大的价差（254个基点），这一误差需通过人民币市场价钱的上涨或政策价钱（中心价）的下跌来修改，18日，人民币中心价主动下调，向市场价挨近，既展示了完善后的人民币兑美元汇率中心价报价构成机制的用处，也表示市场供需力气在人民币定价中的基础性用处在增强。
18日早间发布的中心价遭大幅下调，并未对人民币市场汇率走势产生太大的影响。昨日银行间外汇市场上，人民币兑美元即期询价交易反而高开于6.6260元，随后一度上冲至日内最高的6.6190元，为6月28日以来的新高，尔后人民币转向动摇下行，16：30收盘价报6.6322元，较前收盘价跌12个基点，夜盘交易时段，人民币汇率持续于前收盘价附近盘整，截至19时报6.6334元，跌24个基点；香港市场上，离岸人民币即期汇率亦出现先扬后抑走势，早间CNH汇价最高涨至6.6232元后回调，截至北京时间19时报6.6390元，跌39个基点。两地人民币汇率价差则保持在100个基点之内。
值得留意的是，近段时间，人民币汇率市场价钱一直体现出较中心价更强的“韧性”。据统计，7月份以来，人民币兑美元汇率中心价共有10个交易日的动摇超出200个基点，而即期市场汇率仅出现过一次单日涨跌超出200个基点的情形。市场人士以为，这传递了人民币市场汇率更具定力、市场预期趋于安稳的积极变化。
表里因素赞同汇率阶段企稳
7月中下旬以来，境表里人民币兑美元汇率在长久跌破6.7元关隘后震动走强，在岸与离岸汇率价差亦逐步收窄，在经历上半年连续的贬值以后，人民币汇率出现出阶段性趋稳的特点。有研究机构以为，近期表里环境的改良有助减缓人民币贬值压力，短时间人民币汇率有希望坚持整体稳固。
海通证券 报告指出，如今有五大缘由赞同人民币短时间趋稳。第一，欧洲风险上升，资金流出放缓。英国脱欧增加了对欧洲甚至全球经济和金融形势的不确定性。中国经济绝对增速仍在世界前列，资产报答率仍不低，再加上人民币贬值压力已获得必定水平释放，资本流出念头削弱。第二，常常项目稳固，金融项目改良。从常常项目来看，虽然进出口贸易均在萎缩，但进口比出口恶化速度更快，贸易顺差坚持了基本稳固。金融项目中，企业内债余额降低，内债偿还致使的资金流出压力减缓。近期海外投资中国债市和股市的资金也在增多，表示海外对中国市场的投资积极性在上升，关于减缓汇率贬值压力也起到必定用处。第三，经济稳货币降，超发情况改良。近期货币供给增长显著放缓，货币超发的情况相比较改良，也使得贬值压力相比较改良。第四，美联储加息难产，中美利差仍高。2016年美联储初次加息依然悬而未落，美元指数今年以来也整体走弱，对人民币压力减小。且考虑到如今中美十年期国债利差仍在100BP以上，即便美国加息一次，影响亦有限。
海通证券分析师以为，短时间来看，国内资本流出压力减缓，常常项目稳固，金融项目改良，货币超发情况减缓；国外经济低迷、资产荒严重，美联储加息难产。表里环境使得人民币汇率得以短时间稳固，贬值压力减缓。
另外，有市场人士指出，经历上半年连续较快贬值，人民币贬值预期有所升温，而若持续放任人民币汇率走低，恐强化人民币汇率单边走势预期，加重汇率贬值与资本流出之间的恶性循环，所以从稳固金融、防备风险的角度考虑，也有必要改君子民币下行速率，恰当稳固市场预期。此前6.7元被视为人民币汇率中短时间走势的一个关键心理地位，在此价位附近，大行合时出手托底，减缓了市场惊恐情绪，慢慢强化了6.7元作为人民币短时间底部的市场熟悉。考虑到海外方面近期美元下行空间仍受制于美联储货币政策停摆，而英国、日本方面持续实行宽松政策构成流动性外溢，国内方面政策维稳信号比较显著，人民币在6.7元仍存在较强的赞同，短时间也许随美元上下动摇，整体延续阶段性趋稳的态势。
汇率重估过程未结束
自2014年以来，人民币汇率结束连续多年的单边升值，出现出整体动摇下行的趋向。综合市场分析来看，人民币汇率转弱不只与我国经济转向调整、货币超发、前期贬值压力积累有关，还与美联储货币政策启动正常化过程、美元指数趋向性走强有关。中长久来看，人民币兑美元汇率仍面对贬值压力，但贬值幅度可控，汇率的有用企稳仍有待中国经济展示新的可连续增长动能。
海通证券报告指出，国边疆产大周期已通过去，经济下行压力依然较大，在通胀回落、汇率稳固的背景下，市场关于宽松的预期愈来愈强。央行虽然亮相坚持货币稳健中性，但可否禁受住经济下行压力的考验值得视察。假如央行持续货币刺激，利用外储稳固汇率的压力也会加大，外储消耗的得与失也需衡量。并且过度货币刺激后，资产泡沫幻灭的风险也会增大汇率贬值压力，所以长久看汇率贬值的压力依然存在。
来自 交通银行 的研究人士亦称，虽然美联储加息预期削弱，但英国脱欧致使地缘政治风险加大，欧日央行货币政策及汇市干涉，和中国经济企稳向好的可连续性等都存在不确定性，国际金融市场不确定性增加，市场情绪动摇增大。将来人民币汇率仍将面对必定的贬值压力。可是，人民币汇率双向动摇逐步被市场接纳，监管层连续增强宏观谨慎管理，有能力调和监管境表里市场，合理引导市场预期，坚持外汇市场供求基本均衡，加之通过近两年的资产负债构造调整，境内主体对内债务去杠杆化脚步已显著放缓，人民币单边贬值预期削弱。中国经济增速大幅降低的也许性不大，常常账户仍将坚持必定例模的顺差。从10月1日起，人民币纳入SDR货币篮子将正式失效，并将带动听民币资产配置需求的增加。所以，虽然人民币面对必定的贬值压力，但贬值幅度基本可控。
