站在投资的角度来讲，全部医疗健康领域能够分为医疗、医药和医保三大系统。因为系统不一样，投资主题及战略亦不一样。针对如今炽热的医疗（服务）系统投资，本文对有关内容进行了详细解读。
中国的医疗服务系统（表1），有以下特色：
1）三级医疗服务系统：按区域行政级别，分为省市—县及县级市—基层医疗三级系统，从上到下笼罩一切31个省、334个市、2000个县及县级市、3.2万个州里、58.1万个村；
2）三级医院的虹吸效应：2123个三级医院年诊疗人次15亿，占一切90多万个医疗机构诊疗人次的20%。平均单院年诊疗人次70万，是县医院的近10倍。三级医院205万张床，占比31%；年住院人次6800万，占比34%。
宏大复杂的医疗系统该如何一句话评价呢？
这里采取预期寿命—人均卫生费用矩阵来对全球卫生系统进行横向比较（图1）。中国与古巴落在左下方“节省型”象限内（消除预期寿命低于70岁的三个国家，俄罗斯、印度、南非，这一类可称之为“落伍型”），医疗服务花的少、干得多。尽管中国大部分领域都向美国看齐，但对比“奢侈型”的医疗系统，以色列、韩国、新加坡的“经济型”医疗系统更适协作为标杆——人均卫生费用只有美国的1/4，预期寿命却高了3岁。
图1 节省型的中国医疗系统（数据起源：OECD、卫计委、WHO）
人均预期寿命提升推进社会人口老龄化，相应的关于医疗资源的请求也会愈来愈高（表2），比较来看：
中国相比较发达国家而言，人口还较年轻，但与印度、南非等发展中国家对比已步入老年社会；
中国的人均护士数目显著低于发达国家，不到老龄化水平邻近的以色列的一半；
中国的人均执业医师数目上已经接近韩国、日本、美国和英国；
中国的人均病床数已经超出大部分欧美发达国家，但还远少于德国、韩国、日本。
应对老龄化社会，中国医疗系统缺的还许多。
化繁为简，整体医疗资源规划中，医师的供应侧改革最为重要。为什么？
1、中国医师平均受教育水平低——特殊是基层医生水平低下，提供的医疗质量堪忧。以下图2所示，2014年国内医师拥有大学本科及研究生学历占比只有55%。与美国对比，我们的医师培训系统仍有很大改良空间（表3）；
2、中国医师阳光收入低——比较美国医师收入水平，相差二三十倍，欧美发达国家绝对的高收入精英群体在中国成了中低收入群体（图3）。低收入必定形成医生职业认同度低，高智商人群选择医生职业比例低，将来提供的医疗质量更使人担心。
图2 2014年中国医师教育水平散布（数据起源：卫计委）
图3 中美医师收入水平比较（数据起源：2016年全美医师薪资Medscape调查报告；丁香园2015中国医生薪酬谢告）
整体观测中国医疗系统后，能够提炼出三大投资主题：分级诊疗、市场化、互联网+。
其平分级诊疗是新医改政策进入深水区后的改革关键冲破口，市场化是民营资本三十年参加医疗服务的红利起源，互联网+更是2011年开始的医疗服务投资10年周期的最大风口。
图4 医疗服务投资三大主题
投资主题一：分级诊疗
2009年开始的新医改环绕着处理“看病难、看病贵”两个核心基本问题开展。2009- 2015年的政策主线能够总结为“药改”（图5）：通过全民医保笼罩提升国家医保药价的议价权，省级药品投标、基药目录等以量换价逼得药企年年降价，基药零差价控制基层患者终端价钱，医院药占比被当作政治指标逐年降低。看病贵现象初步获得遏制。
看病难问题却是难以减缓：无束缚力的医保差别支付使抱病人迅速涌向城市三级医院，迅速增加的病人带动医保资金和医疗资源（病床、医生）加快向三级医院集合，列队现象愈演愈烈。医疗服务领域的改革势在必行。
2016年，新医改良入深水区，政策顶层设计为“三医联动”，而“基层首诊、双向转诊、急慢分治、上下联动”的分级诊疗成为新医改攻坚战的冲破口。
图5 新医改政策演化——从药改到医改
政府的决心无可置疑，也给出了2017年分级诊疗详细的考察指标，然而分级诊疗现实与目的差距之大是机会更是挑战（表4）。
投资角度而言，分级诊疗最大的机会在于“大病不出县”中的县医院。而从2015年卫计委披露的数据来看，分级诊疗带来线下医疗入口之变——县级医院效应已经呈现（图6）。
2015年三级医院的诊疗人次/机构增速初次为负，三级医院的虹吸效应开始退潮；
2015年县（及县级市）医院的诊疗人次/机构仍坚持正增长，县级医院在分级诊疗中的用处开始凸显。
图6 2009-2015年不一样级别医疗机构单位诊疗人次增速（数据起源：卫计委，2008-2015年数据）
投资主题二：市场化
市场化是民营资本投资的永久条件。医疗领域的市场化经历了三十年弯曲重复（表5），目前已经上升为国家战略。
从数据来看，如今民营医院数目上已经撑起半边天，但单体规模仍较小（表6）。
2015年民营医院数目初次超出公立医院；
民营医院主要仍集中在一级医院规模，平均床位数<100，形成民营医院床位数、诊疗人次和住院人次都远小于公立医院；
民营医院的病床应用率和人均住院费用与公立医院差距仍较大。
简单划分，医疗系统的市场化能够分为价钱市场化和医生市场化两个维度。回想来看，价钱市场化在某些专科领域内先行，带动不即不离的医生市场化，由此各个专科的民营化逐步开展（图7）。资本又接着推进民营医院专科化、连锁化发展（图8、表7）。
图7 价钱-医生市场化专科领域矩阵
图8 2014年各个领域专科医院民营化比较（数据起源：卫计委）
投资主题三：互联网+
2011年开始，互联网医疗慢慢成为医疗投资风口（图9），15家明星互联网医疗企业融资超出30亿美金（表8）。
图9 2011年-2016年8月互联网医疗投融资概略
我们以为，互联网+医疗将按以下三阶段发展（图10）：
图10 互联网+医疗发展三阶段
图11 互联网医疗企业生态图谱（图片起源：易观智库）
图12 三大医疗入口线上渗入
图13 互联网线下医疗机构与传统医疗机构比较
第一阶段后，互联网+医疗已经“衔接”起全部医疗生态（图11）。互联网医疗开始线上渗入三大医疗入口：挂号、问诊、购药（图12），渗入率尽管还较低，但已成不可逆趋向，用户习惯也在年青一代开始固化。
2016年以互联网医院和线上线下整合式全科诊所为代表，互联网医疗开始走向线下，提供更优良的医疗服务（图13）。
