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买方反馈
晨会分享
【宏观 李超/宫飞/朱洵/侯劲羽/程强】：监管套利之辩
金融监管套利是金融机构利用不同的监管规则差异，在不违背监管法规前提下谋取利润的行为。金融机构之所以不愿主动去杠杆、纠正套利行为，主要原因之一是认定央行会在流动性紧张时施以援手，但其中埋藏着道德风险。尽管理想状态是金融机构有序拆解杠杆，但现实来看，最大的可能是杠杆去化不力，或是杠杆剧烈去化。中小金融机构仍然在新老划断，和央行不会放任系统性风险的预期下，进行着最后的疯狂。想彻底解决去杠杆和监管套利的难题，需要出台资产管理行业的统一规则。对金融去杠杆这一问题市场已有预期，但真正的政策对市场的传导机制谁也说不清楚，我们认为近期加强监管措施已经对市场预期产生了一定影响。在当前监管环境下，我们认为长期来看商业银行势必要大幅压缩理财产品和同业业务、压缩金融同业链条，重新回归到基金、保险销售渠道提供商的角色。而整个金融业的定位也将会更加贴近金融支持实体经济的主基调。
【医药 代雯/李沄】:丽珠集团(000513,买入): 革故鼎新，制药新贵
【食品饮料 贺琪/李晴/王楠/张晋溢】：沱牌舍得(600702,买入): 产品结构继续调整，净利润大幅增长
1季度收入4.27亿，同比+0.04%；营业成本1.49亿，同比-34.54%；中高档产品进一步提升，归母净利润0.41亿，同比+235.47%；加大招商力度，新增经销商106家；销售费用1.19亿，同比+57.35%；沱牌舍得产品结构进一步优化，维持“买入”评级。
【建筑建材 鲍荣富/方晏荷】：中国电建(601669,增持): 国改基金参与定增，混改加速可期
公司2016年度定增正式完成，发行价7.77元/股，共发行15.44亿股募集资金总额120亿元，锁定期一年，用于七个项目建设和补流。中国国有企业结构调整基金认购约1.54亿股，占此次增发总数的10%，占增发后总股本1%。公司目前正处于上市时改革规划第三个阶段，即注入电网辅业企业相关业务资产，今年四月初已参与组建诚通房地产投资有限公司，持股比例25%。电力作为七个重点改革领域之一，我们预计随着此次国改基金的参与，将进一步提升公司深化改革的动力和预期。同时此次大额增发有助于公司优化资本结构，降低财务费用，拓展PPP基建业务空间。预计公司2016-18年增发摊薄后的EPS为0.39/0.46/0.54元，维持“增持”评级。
即时报告
【医药 代雯/姚艺】: 康美药业(600518,增持): 全产业链，走得更远
【化工 刘曦/庄汀洲】：长青股份(002391,增持): Q1净利增15.6%，业绩有望持续改善
【建筑建材 鲍荣富/方晏荷】：棕榈股份(002431,买入): 业绩反转确定，营运下降现金改善
【化工 刘曦/庄汀洲】：巨化股份(600160,买入): 业绩符合预期，制冷剂趋势向好
【电子 张騄/胡剑】：蓝思科技(300433,买入): 研发进入收获期，玻璃陶瓷齐发力
【金属煤炭矿产 陈雳/黄孚/孙雪琬/邱乐园】: 南山铝业(600219,增持): 怡力并入增厚利润，高端铝材放量渐进
【家电 张立聪/王鹤岱】: 万和电气(002543,增持): 被忽视的燃热龙头，增长超预期
【汽车 谢志才/祝嘉麟】:拓普集团(601689,买入): 业绩高增长，深度国产替代助发展
【零售 许世刚/张坚/丁浙川】：新华都(002264,增持): 零售业务扭亏，代运营前景广阔
【计算机 高宏博/吴日晖】:熙菱信息(300588,买入): 安防业务快速发展,高成长有望延续
