事件:邢帅2021年年报显示，公司实现营业收入13.69亿元，归母净利润1.44亿元，扣非后加权平均净资产收益率12.84%，销售毛利率为21.53%，同比下降4.62个百分点，，扣除后的净利润率为9.41%，同比下降1.22%，资产负债率为34.46%，同比下降2.61%，经营活动产生的现金流量净额为1.42亿元，同比增长48.70%白电和电机业务稳步发展公司主要经营制冷压缩机用热保护器，启动器，微电机等产品白电零部件业务收入8.67亿元，占总营业收入的63.38%，电机业务实现收入1.83亿元，占总收入的13.37%旗下浙特电机在电梯，新能源汽车，空调，冰箱压缩机等领域拥有强大的技术创新和R&D能力其中，白色家电业务毛利率为28.31%，同比下降0.09pct，汽车业务毛利率为10.48%，同比上升3.76%光伏组件发展迅速公司光伏组件业务从无到有，营收2.54亿元，占总营业收入的18.56%，毛利率8.63%旗下富乐新能源已完成182个半片，540w组件量产，新产品210有望实现更高的运行效率福乐新能源已完成一期投资计划的工厂扩建和调试，年产1GW的项目已陆续投产，预计将实现年产1.5GW，公司拟向福乐新能源增资2.4亿元，收购其39.2%的股权，收购后持股比例将达到90.2%2GW大功率光伏组件项目二期已推进预计2023年后公司将具备3.5GW光伏组件产能，公司光伏业务有望继续增加一季报盈利能力承压Q1 2022年实现营收2.9亿元，实现净利润3764.5万元主要受疫情影响，下游白电需求下降，原材料价格上涨等因素影响，总体不利影响是短期的目前手里有足够的光伏组件订单，未来出货情况会有所缓解该公司的国外出口订单逐渐增加，许多客户已经完成工厂检查投资建议:预计2022—2024年公司营收增速为49.77%，40.09%，36.45%，归母净利润分别为22.66%，31.74%，24.02%，公司2022—2024年EPS分别为0.80/1.06/1.31元风险:原材料价格上涨，销量不及预期，光伏政策变化
