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每日晨会启明星20181016

栏目:财经    来源:搜狐    作者:宋元明清    发布时间:2018-10-24 09:10   阅读量:10689   

买方反馈(公募机构)

大盘观点:

行情不论是大幅下跌或者超跌反弹,大部分客户均持观望状态:

对国内关注:1、积极信号的数量及力度能否持续累计,尤其是四中全会;2、三季报重点公司业绩情况以及可能出现的估值切换。

对国外关注:1、美联储缩表进程;2、全球流动性拐点;3、中美贸易战进展以及对外向型企业的业绩影响。

对后市展望多是关注以下两点:

1、以内需驱动为代表的:基建以及消费升级;

2、以外资增量为代表的:金融、消费。

行业观点:

1、就对当下展望而言,关注:周期股的相对收益及环保限产放松对业绩的影响;

2、就对未来展望而言,越来越多客户关注估值切换到19年的电子及传媒。

【金工 林晓明(S0570516010001)/刘志成(S0570518080005)】金工: 周期视角下的因子投资时钟(181011)

本文利用华泰周期研究对宏观环境进行刻画,对主要的大类因子表现进行分析,并总结出了因子投资时钟。我们将过往宏观环境分为了四类:经济增长amp;流动性趋紧、经济增长amp;流动性宽松、经济衰退amp;流动性趋紧、经济衰退amp;流动性宽松。对四种宏观环境中适合配置的因子进行了归类与分析,从而构建了因子投资时钟。因子投资时钟能够对中长期风格因子的配置提供借鉴。目前A股处于因子投资时钟的第一象限,建议配置大市值、价值、成长、质量因子。

【金工 林晓明(S0570516010001)】金工: 过去三年经济周期运行的逻辑(181014)

自15年年中库兹涅茨周期、朱格拉周期拐头向上后,全球经济体重回上行通道,实体经济活跃程度不断提升,企业的信贷需求逐步增加,从而带动利率上行,流动性环境收紧。所以我们看到16年后,美国、欧洲、日本、中国等主要经济体的国债收益率都有一定程度的上升。从逻辑上讲,利率上行一方面会导致企业偿债负担加重,爆发风险的概率增加;另一方面会提升投资者的期望回报率,从而压制金融资产的估值。所以说中长周期持续上行带动流动性不断收紧,使得低利率环境下积攒的高估值问题和债务问题逐渐暴露。16年和17年三周期共振上行,盈利水平的增长对冲了流动性收紧带来的估值压力,全球股市呈现出同步上涨的态势。17年底,基钦周期拐头回落,新兴市场由于受短周期影响更大,盈利增长的不确定性陡然增加,所以估值风险最先释放,股市出现大幅下行;而欧美发达市场受中长周期影响更大,所以基本面上升势头仍然强劲,股市表现也相对坚挺。但我们一直强调,流动性收紧、估值承压是全球市场面临的共同问题,新兴市场的走弱只是一个开端,最近一周发达国家股市也出现大跌,或能说明风险已经扩散蔓延。

【轻工 陈羽锋(S0570513090004)/张前(S0570517120004)/倪娇娇(S0570517110005)】顾家家居(603816,买入): 拟收购喜临门23%股权,强强联合发展可期(181015)

据公司公告,顾家家居与喜临门控股股东华易投资于已以书面方式签署《股权转让意向书》,顾家家居拟通过支付现金方式以单价不低于每股人民币 15.20元,总价不低于人民币 13.80亿元的价格(最终交易价格由双方协商确定,并符合证券监管机构的相关规定)收购华易投资持有的喜临门合计不低于23%的股权。若意向书顺利履行,喜临门将成为顾家家居的控股子公司;意向书有效期6个月,正式协议签署尚需满足一定条件,公司预计本意向书对2018年度业绩无影响。本次交易涉及业绩承诺与对赌,双方利益深度绑定,未来喜临门仍有望保持收入高速增长。若此次股权收购顺利实施,双方有望在软体领域开展深度合作,受益产业资源整合带来的机会,协同效应有望快速显现;在地产景气度下行阶段,强强联合有望加速市场份额拓展,顾家家居软体龙头地位有望得到进一步巩固。

【建筑建材 鲍荣富(S0570515120002)/黄骥(S0570516030001)/方晏荷(S0570517080007)】中设集团(603018,买入):建筑设计添强兵,全业务布局加快落地(181015)

公司拟以不高于5600万元分步收购美国Strabala+architects LLC 不超过51%的股权,并通过该公司设立中设集团全球设计中心。本次股权转让合作,有利于充分发挥双方优势,提升公司在建筑设计领域的技术实力和市场占有率,加快实现“三个百亿”战略。我们看好此次收购对公司全业务布局的支持,当前估值处于历史底部,维持公司2018-20年EPS 1.31/1.68/2.12元的预测,维持“买入”评级。

【社服 梅昕(S0570516080001)】社会服务: 板块分化,坚守龙头(181012)

年初至今中信餐饮旅游指数累计跌9.19%,跑赢上证综指及沪深300指数12.69/13.30 pct,相对收益显著。18H1国内旅游28.26亿人次/+11.4%,国庆7.26亿人次/+9.43%,增速同比17年放缓(17H1+13.5% /国庆+ 11.9%)。三季度板块分化,免税、休闲游长期景气、龙头优势突出,维持较快增长;酒店快速开店驱动业绩高增长;出境游受事件影响;自然景区门票降价转型待观察。建议布局业绩确定性较强的细分龙头,维持 “增持”。

【社服 梅昕(S0570516080001)】科锐国际(300662,增持): investigo并表,内生高增长(181015)

公司公告18Q1-Q3业绩预告,据预告情况Q3收入增速较上半年会略有提速,内生净利润增速有望超过30%,整体来看复合预期。

人口及产业结构转变背景下,企业客户通过人力资源服务降低员工成本及风险,提高组织弹性及资源配置效率大势所趋,叠加政策驱动,人力资源行业有望持续较高景气度,18-20年公司内生业绩增速30%左右,维持高增长,并有望通过外延整合并购提升规模。预计18年全年净利润约在1.18亿左右,对目前股价估值33倍,建议关注。

【房地产 贾亚童/韩笑】新城控股(601155,买入): 开发销售+商业运营延续高增长

【房地产 贾亚童/韩笑】蓝光发展(600466,买入):三季报预计高增长,高管再度增持

【金工 林晓明】金工: 上周市场下跌,两融余额下行

【化工 刘曦】阳谷华泰(300121,增持):三季报预增140%-155%,橡胶助剂维持高盈利

【电子 李和瑞/顾晨琳/彭茜/胡剑】电子元器件: 行业周报(第四十一周)

【建筑建材 鲍荣富/方晏荷/黄骥】中设集团(603018,买入):建筑设计添强兵,全业务布局加快落地

【商贸零售 丁浙川】苏宁易购(002024,买入):减持小店股份不改其长期战略价值

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