买方反馈（公募机构）
大盘观点：
行情不论是大幅下跌或者超跌反弹，大部分客户均持观望状态：
对国内关注：1、积极信号的数量及力度能否持续累计，尤其是四中全会；2、三季报重点公司业绩情况以及可能出现的估值切换。
对国外关注：1、美联储缩表进程；2、全球流动性拐点；3、中美贸易战进展以及对外向型企业的业绩影响。
对后市展望多是关注以下两点：
1、以内需驱动为代表的：基建以及消费升级；
2、以外资增量为代表的：金融、消费。
行业观点：
1、就对当下展望而言，关注：周期股的相对收益及环保限产放松对业绩的影响；
2、就对未来展望而言，越来越多客户关注估值切换到19年的电子及传媒。
【金工 林晓明（S0570516010001）/刘志成(S0570518080005)】金工: 周期视角下的因子投资时钟（181011）
本文利用华泰周期研究对宏观环境进行刻画，对主要的大类因子表现进行分析，并总结出了因子投资时钟。我们将过往宏观环境分为了四类：经济增长amp;流动性趋紧、经济增长amp;流动性宽松、经济衰退amp;流动性趋紧、经济衰退amp;流动性宽松。对四种宏观环境中适合配置的因子进行了归类与分析，从而构建了因子投资时钟。因子投资时钟能够对中长期风格因子的配置提供借鉴。目前A股处于因子投资时钟的第一象限，建议配置大市值、价值、成长、质量因子。
【金工 林晓明（S0570516010001）】金工: 过去三年经济周期运行的逻辑（181014）
自15年年中库兹涅茨周期、朱格拉周期拐头向上后，全球经济体重回上行通道，实体经济活跃程度不断提升，企业的信贷需求逐步增加，从而带动利率上行，流动性环境收紧。所以我们看到16年后，美国、欧洲、日本、中国等主要经济体的国债收益率都有一定程度的上升。从逻辑上讲，利率上行一方面会导致企业偿债负担加重，爆发风险的概率增加；另一方面会提升投资者的期望回报率，从而压制金融资产的估值。所以说中长周期持续上行带动流动性不断收紧，使得低利率环境下积攒的高估值问题和债务问题逐渐暴露。16年和17年三周期共振上行，盈利水平的增长对冲了流动性收紧带来的估值压力，全球股市呈现出同步上涨的态势。17年底，基钦周期拐头回落，新兴市场由于受短周期影响更大，盈利增长的不确定性陡然增加，所以估值风险最先释放，股市出现大幅下行；而欧美发达市场受中长周期影响更大，所以基本面上升势头仍然强劲，股市表现也相对坚挺。但我们一直强调，流动性收紧、估值承压是全球市场面临的共同问题，新兴市场的走弱只是一个开端，最近一周发达国家股市也出现大跌，或能说明风险已经扩散蔓延。
【轻工 陈羽锋（S0570513090004）/张前（S0570517120004）/倪娇娇（S0570517110005）】顾家家居(603816,买入): 拟收购喜临门23%股权，强强联合发展可期（181015）
据公司公告，顾家家居与喜临门控股股东华易投资于已以书面方式签署《股权转让意向书》，顾家家居拟通过支付现金方式以单价不低于每股人民币 15.20元，总价不低于人民币 13.80亿元的价格（最终交易价格由双方协商确定，并符合证券监管机构的相关规定）收购华易投资持有的喜临门合计不低于23%的股权。若意向书顺利履行，喜临门将成为顾家家居的控股子公司；意向书有效期6个月，正式协议签署尚需满足一定条件，公司预计本意向书对2018年度业绩无影响。本次交易涉及业绩承诺与对赌，双方利益深度绑定，未来喜临门仍有望保持收入高速增长。若此次股权收购顺利实施，双方有望在软体领域开展深度合作，受益产业资源整合带来的机会，协同效应有望快速显现；在地产景气度下行阶段，强强联合有望加速市场份额拓展，顾家家居软体龙头地位有望得到进一步巩固。
【建筑建材 鲍荣富（S0570515120002）/黄骥（S0570516030001）/方晏荷（S0570517080007）】中设集团(603018,买入):建筑设计添强兵，全业务布局加快落地（181015）
公司拟以不高于5600万元分步收购美国Strabala+architects LLC 不超过51%的股权，并通过该公司设立中设集团全球设计中心。本次股权转让合作，有利于充分发挥双方优势，提升公司在建筑设计领域的技术实力和市场占有率，加快实现“三个百亿”战略。我们看好此次收购对公司全业务布局的支持，当前估值处于历史底部，维持公司2018-20年EPS 1.31/1.68/2.12元的预测，维持“买入”评级。
【社服 梅昕（S0570516080001）】社会服务: 板块分化，坚守龙头（181012）
年初至今中信餐饮旅游指数累计跌9.19%，跑赢上证综指及沪深300指数12.69/13.30 pct，相对收益显著。18H1国内旅游28.26亿人次/+11.4%，国庆7.26亿人次/+9.43%,增速同比17年放缓（17H1+13.5% /国庆+ 11.9%）。三季度板块分化，免税、休闲游长期景气、龙头优势突出，维持较快增长；酒店快速开店驱动业绩高增长；出境游受事件影响；自然景区门票降价转型待观察。建议布局业绩确定性较强的细分龙头，维持 “增持”。
【社服 梅昕（S0570516080001）】科锐国际(300662,增持): investigo并表，内生高增长（181015）
公司公告18Q1-Q3业绩预告，据预告情况Q3收入增速较上半年会略有提速，内生净利润增速有望超过30%，整体来看复合预期。
人口及产业结构转变背景下，企业客户通过人力资源服务降低员工成本及风险，提高组织弹性及资源配置效率大势所趋，叠加政策驱动，人力资源行业有望持续较高景气度，18-20年公司内生业绩增速30%左右，维持高增长，并有望通过外延整合并购提升规模。预计18年全年净利润约在1.18亿左右，对目前股价估值33倍，建议关注。
【房地产 贾亚童/韩笑】新城控股(601155,买入): 开发销售+商业运营延续高增长
【房地产 贾亚童/韩笑】蓝光发展(600466,买入):三季报预计高增长，高管再度增持
【金工 林晓明】金工: 上周市场下跌，两融余额下行
【化工 刘曦】阳谷华泰(300121,增持):三季报预增140%-155%，橡胶助剂维持高盈利
【电子 李和瑞/顾晨琳/彭茜/胡剑】电子元器件: 行业周报（第四十一周）
【建筑建材 鲍荣富/方晏荷/黄骥】中设集团(603018,买入):建筑设计添强兵，全业务布局加快落地
【商贸零售 丁浙川】苏宁易购(002024,买入):减持小店股份不改其长期战略价值
