流媒体视频巨头奈飞 (NASDAQ:NFLX)将于周二盘后公布三季度财报。由于7月中旬公布的二季度订阅用户增长不及预期，奈飞当前股价较财报公布前损失了15%。所以对于这次财报，奈飞的订阅用户增长将是关键。投资者将据此判断奈飞二季度的低迷只是一次失误，抑或是长期下行趋势的开端。
在二季度，奈飞报告新增订阅用户515万，低于一季度741万的水平，也不及公司4月份提供的620万增长预期。其中，国际用户增长447万，美国本土用户增长67万，预期分别为590万和120万。
对于三季度，投资者预期环比将有小幅回升。FactSet数据显示，分析师预期新增用户将为532万，略高于去年同期的530万，也超过奈飞本身的预期500万——美国本土和海外料分别新增65万和435万。
有几个因素可能会支撑奈飞用户增长的乐观预期。一是，三季度奈飞的原创影视节目达到纪录新高。根据Cowen公司的估计，在截至9月30日的季度中，奈飞提供了近676小时的原创节目内容，是去年同期289小时的两倍以上，也比二季度的452小时增加了50%。
在该季度，奈飞推出了《女子监狱》、《铁拳》、《马男波杰克》的最新季，新剧《永不满足》、《疯子》上线，其他首次亮相的剧集包括杰瑞·宋飞的《谐星乘车买咖啡》、《主厨的餐桌》、《小小安妮》等。虽然这些剧集的质量高低存在争议，但Cowen注意到，奈飞的业绩记录表明，更多的独家内容能够带来更高的订阅增长同时减少用户流失。在二季度，奈飞用户增长不及预期在一定程度上也可归结于相对较少的原创作品。
在美国本土，奈飞仍然是用户的首选平台。Cowen对2500名美国消费者的一份调查显示，27.6%的受访者称其最常使用奈飞观看视频，高于Youtube的11.6%、Hulu的5.6%、亚马逊Prime Video的5.0%。
英国市场研究公司瞻博网络在10月初公布的报告显示，奈飞在美国的用户订阅率正以6.3%的速度增长，而亚马逊Prime Video、HBO等则因为用户的退订率超过订阅率而陷入负增长。调查显示，在美国平均每位受访者会订阅3个视频平台服务，但随着订阅费用的增加，用户会进行削减，而这个时候平台对内容的管理起到了留存用户的关键。
而对于奈飞在海外的增长，Guggenheim Partners分析师Michael Morris认为印度市场将提供巨大的成长空间。奈飞分别在6月、7月和8月推出三部印度剧集——Lust Stories、Sacred Games和Ghoul，观众评分达到68%、95%和82%。Morris认为，到2021年，印度的奈飞用户将超过550万。
根据市场研究公司Sensor Tower的数据，奈飞在三季度已经连续第三次成为全球排名第一的非游戏移动应用。数据显示，奈飞的国际下载量在最新一个季度超过了4000万，多数新移动用户来自美国、巴西和印度。
此外，奈飞的最新一个举动也反映了公司对用户增长的信心。奈飞在8月份测试了一种新的用户注册方式，海外33个国家的用户需要绕过苹果的应用商店进行注册和支付服务，意在避免向苹果支付高额佣金。Imperial Capital认为，这暗示奈飞的国际订阅用户增长表现强劲的可能性，因为如果海外市场的业务增长不符合预期，奈飞不会进行这一测试。
当然，奈飞的自由现金流赤字也给市场带来了一定的担忧。奈飞预计在2018年的总内容支出将达到130亿美元。看空奈飞的白金汉研究集团预计，到2018年底，奈飞的自由现金流将达到负30亿美元至负40亿美元。但就近期而言，如果奈飞的用户增长能够走出低谷，投资者仍有理由对奈飞的增长趋势抱有信心。
整体来看，英为财情的数据显示，分析师预计奈飞三季度收入将从去年同期的29.8亿美元增长至40亿美元，每股收益从0.29美元涨至0.68美元。在追踪奈飞的44名分析师中，有28名给出了“买入”或“增持”评级，超过半数，平均目标股价为382.39美元。
