长江商报消息 国家电网、南方电网等贡献超九成营收，税收优惠占净利润两成
□本报记者 魏度
深耕电力行业10多年、主要客户为国家电网公司、南方电网公司以及其下属企业的杭州申昊科技股份有限公司（简称申昊科技）正在闯关A股。
近年来，高度依赖电力系统的申昊科技客户高度集中，公司向前五大客户销售的收入占公司营业收入的九成多。而且，营业收入来源也较集中，去年，华东区占比超六成。
招股书显示，申昊科技盈利能力几乎成倍增之势，去年净利润达到6548.58万元，较2014年的1119.40万元增长了4.85倍。
然而，从扣除非经常性损益后的净利润看，2015年至2017年中，只有去年达到了5000万元，2015年低至1646.70万元，低于市场所称的沪市主板5000万元的隐形红线。
而在上述净利润中，所得税优惠及增值税超负退税合计超过净利润的两成。
此外，申昊科技三家子公司中，一家于去年注销，两家子公司连年亏损。
业内人士表示，电力设备状态监测行业属于近年来发展起来的新兴行业，产品毛利率较高。目前，不少资本争相布局，行业竞争加剧、利润空间被压缩成必然。
针对持续盈利能力等问题，长江商报记者致电申昊科技，未获得具体答复。
营业收入高度依赖前五大客户
高度依赖前五大客户、且五大客户贡献不稳定，将是申昊科技的一大弊端。
2002年9月5日，杭州市余杭区，时年28岁的陈如申、王晓青夫妇合计出资50万元创办了申昊科技。5年之后，公司开始介入智能电网监测设备领域，从事输变电监测设备、配电及自动化控制设备的研发、生产及销售。至今已达13年。
潜心电力系统，申昊科技将国家电网、南方电网公司以及其下属企业纳入自身重要客户，如许继集团、华云信息、国网浙江等成为其前五大客户。
正因为如此，申昊科技对前五大客户存在高度依赖现象。
2014年至2017年，申昊科技向前五大客户销售的收入分别达到1.01亿元、1.37亿元、1.90亿元、2.58亿元，分别公司当期营业收入的94.59%、97.85%、98.02%、91.33%。
前五大客户中，国网浙江稳居前五大客户名单中，占据重要位置。2015年、2016年，国网浙江均位居第一大客户，去年降为第三大客户。3年间，其合计为申昊科技贡献了2.37亿元的营业收入，占公司这三年营业收入的38.41%。
报告期，申昊科技的前五大客户不断变化，且不太稳定。如国网浙江贡献的营业收入在下降，而华云信息、许继集团大比例攀升，
2015年，申昊科技向许继集团销售的收入为1630.18万元，2016年猛增至8445.42万元，2017年降至6901.58万元。2015年，华云信息向申昊科技贡献的销售收入只有123.98万元，占公司营业收入的0.98%。2016年，华云信息在前五大客户名单中消失。而在去年，又晋升为第一大客户，贡献的营业收入高达1.24亿元，占公司营业收入的43.71%，接近一半。
对此，申昊科技解释称，因许继集团承接实施浙江设备经营性租赁项目，向公司采购智能巡检机器人、油色谱等设备。同样，华云信息中标国网国际融资租赁项目而向公司采购智能巡检机器人、故障在线监测装置等。因此，公司向这2家客户的销售收入快速增长。
连续两年净利踩隐形红线
前五大客户贡献不稳定，申昊科技的盈利能力不足也是其此次闯关的一大软肋。
招股书显示，近几年，申昊科技的经营业绩增长较快，净利润更是成倍增之势。
数据显示，2014年至2017年，公司实现营业收入1.07亿元、1.40亿元、1.94亿元、2.83亿元，不断增长，去年增幅达到45.88%。对应同期净利润分别为1119.40万元、2208.18万元、4658.55万元、6548.58万元，比当期营业收入的增速更快，2015年至2017年的同比增速分别达到97.26%、110.97%、40.57%。同期，扣除非经常性损益后的净利润分别为1099.38万元、1646.70万元、4438.21万元、6190.34万元。2014年至去年底，两个年度扣除非经常性损益后的净利润不足3000万元。4年间，除了去年扣除非经常性损益后的净利润超过5000万元，其余3个年度均不足5000万元。，招股书显示，申昊科技拟在沪市主板挂牌，发行2040.70万股，占发行后总股本的25%。公司拟募资2.72亿元，用于研发中心建设及变电站智能巡检机器人生产项目和补充营运资金。
北京一券商投行人士向长江商报记者表示，企业持续盈利能力IPO审核的重点。根据近期通过、被否企业来看，与创业板、中小板不同的“隐形门槛”不同，在上交所挂牌，扣除非经常性损益后的净利润超过5000万元是IPO的“隐形红线”。该人士称，这一“隐形红线”也有例外。
对照发现，报告期内，申昊科技有两个年度的扣除非经常性损益后的净利润踩了“隐形红线”。
在盈利能力方面，申昊科技的子公司掣肘明显。
根据披露，申昊科技原有三家子公司，去年4月，子公司昱晟软件并入母公司后注销，截至目前仅有2家子公司，分别为晟冠科技、申宁达智能，2家子公司的业绩都不太好。
数据显示，去年，晟冠科技的净利润为—-655.85万元，申宁达智能净利润也是亏损，为—547.50万元。
此外，申昊科技的营业收入和净利润还存在集中于下半年问题。
2015年至2017年下半年，申昊科技实现的营业收入分别为1.06亿元、1.65亿元和1.99亿元，分别占当年营业收入的76.08%、77.95%，70.22%。数据表明，公司经营业绩存在季节性波动，这对公司的产能释放、现金流等均有较高要求。
公司规模偏小 无银行借款
申昊科技还存在规模偏小、产能无法满足市场需求等需要解决的问题。
近几年，申昊科技的经营业绩快速增长，除了与电力企业设备升级更新有关外，也与公司获得税收优惠相关。
招股书披露，申昊科技享受的税收优惠主要所得税及软件产品超税负退税两种。2014年至2017年，公司享受的所得税优惠金额为 136.84万元、292.54万元、573.05万元、936.28万元，分别占当期净利润的12.22%、13.25%、12.30%、14.30%。占比不断上升。
同期，公司收到的软件产品增值税退税金额分别为 246.77万元、278.54万元、1903.52万元、 716.66万元，扣除相应所得税后分别占当期净利润的18.74%、10.72%、34.73%、9.30%。两项合计，占净利润的比例超过20%，最高的2016年，占比高达47.03%，接近一半的净利润。
从申昊科技财务数据看，公司规模偏小，截至去年底，总资产仅有3.83亿元，公司账面货币资金为1.93亿元，无银行借款。
申昊科技自陈竞争劣势主要有两个方面，即研发和生产场地狭小，且主要生产经营场所为租赁取得，同时设备陈旧。此外，公司产品生产周期集中，现有人员和产能在较短期限内无法满足市场需求，生产出现季节性瓶颈。
既然如此，申昊科技为何不通过银行贷款尽早解决？
有银行人士分析称，申昊科技基本上没有可供抵押的资产，加上公司规模不大，想要顺利获得银行贷款不易。
一个值得关注的现象是，申昊科技的产品销售毛利率超过50%，利润空间较大。目前，不少资本布局，行业竞争加剧已是迟早之事。
申昊科技亦坦承，如果公司不能开辟新的竞争优势，则有可能在配电及自动化控制设备制造领域的市场竞争中处于不利地位。
