减缓资金紧张 提供流动性赞同 央行暂时流动性方便操作不代表货币政策转向
1月20日下午，中国人民银行表示，为保证春节前现金投放的集中性需求，增进银行系统流动性和货币市场安稳运转，人民银行通过“暂时流动性方便”这一新工具的操作，为在现金投放中占比高的几家大型商业银行提供了暂时流动性赞同，操作刻日28天，资金本钱与同刻日公布市场操作利率大致一样。
有市场人士称此次暂时流动性方便操作为“定时定向降准”。对此交通银行首席经济学家连平表示，此次操作不是降准，不代表货币政策转向。此次流动性方便操作仍需求银行付息；而打算金是银行自有资金，无需付息。该流动性方便在到期后要清偿，属于再贷款性质；而降准后除非再次提升打算金率，没有清偿的问题。所以，该流动性方便操作更多属于公布市场投放流动性的工具，与打算金率调整彻底不一样，不可混杂。
减缓银行间市场流动性紧张
跟随外汇占款连续削减、金融机构打算金上缴、缴税、春节前企业和住户流动性需求上升，央行虽通过公布市场操作在上周（1月16日至22日）净投放6350亿元，对冲MLF到期2165亿元，依然不能够减缓银行资金面连续偏紧的局势。
上周，市场利率水平显著上升。上海银行间同业拆放利率（Shibor）20日再度全线上涨，已连续普涨6个交易日。其中，隔夜Shibor报2.3760%，上涨1.20个BP；7天Shibor报2.5930%，上涨5.50个BP；3个月Shibor报3.8213%，上涨1.83个BP。
就此连平表示，虽然央行连续在公布市场进行资金投放，但资金紧张的压力不减。在此情形下，仅凭各类公布市场操作工具仿佛缺乏以减缓市场紧张形势，因此暂时流动性方便操作合时出台。
面临外汇占款的下滑，央行通过公布市场、创新假贷方便工具等多种方法向商业银行添加资金，这已逐步成为央行供给基础货币的主要方法。招商证券宏观分析师闫玲估计，本次释放流动性约6500亿元，刻日28天，暂时下降大行短时间银行资金本钱。本次暂时流动性方便操作虽然无典质物，然而仍有本钱，与同期的公布市场操作一致，为2.55%，低于中期假贷方便（MLF）的本钱（3.0%）。
连平表示，与现有的1个月期MLF和28天期逆回购操为难比，该流动性方便操作不需求质押债券，这一关键差别是该操作能够直接、显著减缓近期市场流动性紧张的主要缘由。缘由是连续通过大规模的质押债券来向央行换取资金，会致使银行优良流动性资产削减，影响银行流动性笼罩率指标达标。能够预期，这一暂时流动性赞同将显著减缓市场紧张，增进市场流动性安稳。
货币政策依然坚持稳健中性
“这一操作进一步证实，打算金率不会随便马虎下调，央行仍偏向于应用短时间、灵巧工具来调理短时间流动性。”连平表示，降准有也许对人民币贬值带来进一步的刺激，如今其实不适合。并且2016年以来信贷增速其实不低，全年新增12.65万亿元，加上地方政府债务置换则更多，降准会进一步刺激信贷增长，不利于降杠杆。现阶段货币政策仍坚持稳健中性，更加重视防风险和去杠杆。
闫玲也以为，人民币汇率仍存贬值预期，2017年通胀仍有下行预期，美联储加息等因素对国内货币政策的掣肘依然存在。
来自中金公司的分析以为，春节取现、企业缴税、外汇占款流出、缴纳法定存款打算金四个因素同时叠加，守旧估量回笼2-3万亿元流动性，会致使银行出现较大流动性缺口。假如央行只是依附MLF和逆回购投放流动性，缘由是刻日较短，成效会较差，并且如今总量投放也缺乏。闫玲还表示，从金融去杠杆的角度来看，银行的资产负债表和同业业务的调整还没有完成，且表外理财纳入狭义信贷考察等监管政策都也许影响流动性。
央行称，暂时流动性方便这一操作可通过市场机制更有用地完成流动性的传导。
据机构测算，春节前将有总计6575亿元资金到期，包含4400亿元7天逆回购、200亿元28天逆回购、1175亿元1年期MLF和800亿元3个月国库定存。而春节后至2月底，总计将有16950亿元流动性到期，包含500亿元14天逆回购到期、14400亿元28天逆回购到期、2050亿元1年期MLF。考虑到节后资金回笼，流动性偏紧压力仍需关注。（记者 李国辉）
