日前，由汤臣倍健公司（300146）独家冠名的《极速前行》，因请来刘翔、霍启刚和郭晶晶伉俪等名人参加，让收视率急速飙升。然而，与其构成光鲜比较的是，汤臣倍健却上交了自上市以来最差的一份财报，其颓势难掩。
据半年报数据显示，2016年上半年，汤臣倍健营业收入为12.33亿元，同比增长4.78%；净利润为3.59亿元，同比降低13.94%，为上市以来初次下滑。关于净利润下滑的缘由，汤臣倍健称，“受宏观环境影响药店渠道增长乏力，销售体现不达预期。”
然而，《投资者报》记者在查阅汤臣倍健半年报后，却能发现药店渠道的任何有关信息，那么药店渠道到底奉献了多少收入？传统药店渠道的优势是不是还能坚持？在净利润和广告投入都不如预期的情形下，汤臣倍健欲再投入新品牌，这将会给其带来如何的影响？
《投资者报》记者就以上问题向汤臣倍健详细询问，获得公司董秘处有关人士的回答。
净利润出现拐点
作为保健品行业的龙头，自2010年12月正式上岸创业板以来，营业收入从2010年的3.46亿元增长至2015年的22.66亿元；净利润从2010年的9211万元增长至2015年的6.35亿元。在创业板公司中创下了高速增长的一个神话。
然而，到2016年上半年，汤臣倍健不只是净利润首度出现下滑，且营业收入也初次以个位数增长。究竟是什么缘由让汤臣倍健2016年上半年收入遭受滑铁卢？
汤臣倍健董秘处有关人士向《投资者报》记者表示，2016年上半年，汤臣倍健加大了品牌推行的投入力度，期间费用较去年同期有必定幅度的增加；基于将来久远健康的发展，上半年，公司对部份子品牌业务进行了有关调整。今年下半年，公司还将整体启动以“全球养分，优中选优”的新品牌升级战略，加大新业务及大健康的投入和布局，这些举动短时间内会对公司成绩组成必定压力。“ 另外，净利润下滑主如果受宏观经济的影响，药店渠道增长乏力而至使。”
顺着此逻辑，该公司的药店渠道在上半年到底奉献了多少收入？汤臣倍健有关人士并未给出精确回答，只是称：“2016年上半年度全部保健品品类在药店的成长都不够理想。”
据了解，汤臣倍健的销售主要依附于药店渠道。在上市之初的招股说明书中显示，截至2010年6月30日，公司销售终端数共计9003个，其中药店销售终端数8553个，占比高达95%。上市后，受益于保健品药店渠道的高景气宇，和终端网点数目的迅速扩大，汤臣倍健持续5年坚持高增长。但值得留意的是，汤臣倍健从2013年的年报开始，就不再披露终端销售数目。
记者从汤臣倍健此前公布的《投资者活动关系记载表》中看到，电商渠道增长比较快，占比逐季在上升，2016年一季度接近10%，截至上半年，电商渠道所占收入份额已稳固在两位数以上。可是，详细线上渠道的收入情形如何？汤臣倍健对此并未做任何披露。
据2016年半年报，汤臣倍健将主营业务划分为四块：片剂业务、粉剂业务、胶囊业务、其他业务，这四块业务2016年上半年奉献的收入分别为4.86亿元、2.41亿元、3.38亿元、1.61亿元。
其中，前三块业务毛利率均出现显著下滑，片剂业务毛利率同比降低4.11个百分点至73.02%，粉剂业务毛利率同比降低6.36个百分点至55.04%，胶囊业务毛利率同比降低3.39个百分点至62.83%。关于上述三块业务毛利率为什么降低，半年报没有给出解释。
另外，汤臣倍健上半年的股价体现也令投资者失望。统计显示，自4月以来，截至8月19日，期间内汤臣倍健下滑17.91%，而同期大盘则上涨3.47%，相同在保健品行业有所布局的白云山、同仁堂则分别上涨13.69%和6.09%。
牺牲净利润砸营销
虽然营业收入增速放缓、净利润下滑，但这些都未阻拦汤臣倍健的花钱速度。
依据汤臣倍健的半年报数据显示，上半年其销售费用为3.09亿元，同比增长32.73%（去年同期为2.33亿元）。其中，广告费用由去年同期的8627万元增长至1.28亿元，同比增长49.17%。
据了解，自从新广告法规定，明星不能够代言保健品，汤臣倍健自此进入后姚明时期，转而通过冠名或特约资助电视节目等其他方法打造品牌形象。汤臣倍健上半年不只独家冠名东方卫视《四台甫助》、深圳卫视《极速前行》第三季，还特殊资助了浙江卫视的《来吧，冠军》。
汤臣倍健董秘处有关人士对记者表示：“汤臣倍健近几年品牌推行费投入都在10%左右。今年上半年，公司加大了品牌推行的投入力度，期间费用较去年同期有必定幅度的增加。”
虽然如此，该人士还表示，“基于久远考量，今年下半年，公司针对主品牌‘汤臣倍健’还将整体启动以‘全球养分，优中选优’的新品牌升级战略，此次品牌升级对下半年及来年费用会有必定压力，然而有益于公司的久远发展。”
中信证券食品饮料研究员戴佳娴指出，汤臣倍健上半年成绩不达预期，源于子品牌“健力多”考察方法的变化。据了解，“健力多”是汤臣倍健2012年创立的单一品牌营销形式，为此还特地准备了佰嘉公司。然而在半年报中的数据显示，广东佰嘉净利润损失1969.26万元。由此看来，汤臣倍健单品运营形式确实遭碰到困局。
董秘胡超在此前汤臣倍健的2016年半年报电话会议中称，单品形式通过近三年的运营发现，规模上升得比较快。但运营形式，致使组织架构过于痴肥、人员过于扩张，整体管理效率不高，面临的零售客户太广等一系列问题，致使经营费用失控。去年最后致使损失5000多万。虽然试探多方面的调整，诸多因素致使收入不增反降。“单品形式假如没有高毛利就比较难保持。如今还需求进一步骤整。估计今年10月左右会有结论性的看法。”■
