行业与公司
特发信息（000070）深度：接入网景气，低估值深国改企业焕发生机
（证券分析师：程成；联系人：王齐昊）
全年业绩高速增长，老牌光通信企业焕发新生机
公司光纤光缆业务稳定增长，收购的深圳东志和成都傅里叶并表，业绩于2016年表现亮眼。全年实现收入16.2亿，同比增长88.28%，归母净利润1.96亿，同比增长112.94%。ROE水平来到历史高点。
光纤光缆集采维持高景气度，公司有望全面收益
三大运营商17年全面进行大规模集采，延续16年光纤光缆需求高景气度。公司以往市场份额在8%以上，特种光缆市占率更高，有望全面受益光纤光缆需求放大。
受益FTTH大规模建设，特发东智叠加光网科技成主要增长点
公司收购的深圳东志（更名为特发东智）承诺2015年至2017年净利润不低于3,750万元、4,688万元、5,860万元，三年累积承诺净利润总额不低于14,298万元。实际上15、16年完成4484、7887万元，均大幅超预期，未来有望受益于FTTH的快速建设继续超预期，成为利润主要增长点。
军工通信：成都傅立叶业绩反转，有望进一步提升估值
公司收购的成都傅立叶承诺2015年至2017年净利润分别不低于2,200万元，3,000万元、3,500万元，三年累积承诺净利润总额不低于8,700万元，实际上15、16年完成1559、2955万元，虽不达预期但业绩逐步向好，未来有望完成业绩承诺。
l 股权激励+产业并购基金，公司国企改革预期强烈
公司并购时通过定增完成全面的员工持股计划，之后联手国资平台设立产业并购基金，逐步进行市场化改革，未来产业并购及国改预期强烈。
看好公司新战略布局及改革预期，维持“增持”评级
公司是国内最早开拓并专注于光纤光缆企业之一，受益行业持续景气。公司完成多元产业格局建设：通过收购深圳东志延伸光传输设备产业链，借助傅立叶切入军工信息化领域。东志产能扩张将显著增厚业绩，傅立叶稳步增长，有望成为新增长点。我们预计公司2017/2018/2019年净利润分别为2.8/3.5/4.2亿元，对应23.0/18.6/15.4倍PE，看好公司战略布局，维持“增持”评级。
机构销售经理通讯录
