国内期货市场早盘收盘，商品期货多数下跌，原油跌幅回落，沪铜一度触及跌停，棉花封跌停；豆粕尾盘触及涨停。其他主力合约，苯乙烯跌超5%，沪铝、乙二醇、PTA跌超4%，沥青、铁矿石、20号胶、沪铜、橡胶、沪镍跌超3%，PVC、热卷、棕榈油、螺纹等跌超2%，玻璃、沪锌、红枣等跌超1%；农产品(行情000061,诊股)涨幅居前，菜粕涨超4%，豆二涨超3%。
棉花市场的转折点何时到来？
从当前角度看，疫情蔓延、原油暴跌以及庞大仓单是压制郑棉市场的三座大山，也决定着下跌之势难以改观。随着时间的推移，这些利空因素将逐一改观与消散。
棉花走势推测：海外疫情的拐点最早会在4月中旬出现，全球宽松的货币政策将在下半年发酵，棉花消费亦进入复苏与增长阶段。届时，中美之间的纺织品贸易会重新活跃起来。原油跌势见底的时间或在4月份，也不排除原油价格战会提前终结。
那么棉花的巨额仓单如何消化？这就需要等到5月交割之时。因此我们认为：郑棉市场的转折将出现在5月下旬。届时，三大利空因素基本消化。步入4、5月份，北半球进入棉花播种阶段，面积、天气或病虫将成为炒作主题。
焦炭：待春风送暖 再逢低布局
在此前2月18日发布的《乍暖还寒时，煤焦料将回落》一文中，我们提出焦炭的供需格局将从偏紧转至宽松，焦炭价格仍有回落压力。短短一个多月时间内，焦炭现货已实现了四轮、累计200元/吨的跌幅，炼焦利润实现了快速收缩。近期山西、江苏等地焦化产能政策又频出，我们将结合政策的可能影响再重新评估焦炭价格的下行空间问题。
2020年是蓝天保卫战的决战年，也是“十三五”环境空气质量的关键考核年。对于山西省来说，完成“全省pm2.5年均浓度较2013年下降27.3%，空气质量优良天数平均较2013年增加70天”的任务目标尚有一定距离，主要在于空气质量达标天数还有待提高。2019年山西省仍有10市的空气质量综合指数同比下滑，因此要完成“十三五”的硬性空气质量考核指标，山西省在2020年还必须结合空气重污染预警响应来大幅提高空气质量优良天数。
