农银高增长混合、农银永益定开混合基金经理 张燕
2019年即将结束，回顾这一年，消费和科技双轮驱动。自2018年开始，面临经济的下行压力和外部环境的不确定性，内需驱动成为共识，食品饮料和医药变成避风港，加之外资持续流入，消费在2019年上半年表现尤为突出。7月以来，随着中报的披露，与5G和华为产业链相关的个股业绩出现超预期，部分资金开始流入科技，以电子为首的TMT出现了一波急速的拉升，成为市场关注焦点。
站在目前的时点上看明年，我们认为科技周期才刚刚开始。回顾上一轮科技周期，电子板块在iphone4创新的带领下自2010年已开始显著跑赢市场，直到2013-2015年网络建成，以传媒和计算机为代表的应用才发展起来。今年6月，5G牌照发放，11月，华为5G手机开始售卖，其他品牌的5G手机也将陆续在明年上市。2019年是5G的元年，预计科技大周期才刚刚开启。
科技周期围绕TMT板块展开，一般以通信、电子、传媒、计算机为顺序轮动，其间这四个板块又会相互带动。在牌照发放和网络建设期，通信预计会显著跑赢其他三个板块，随着终端的陆续面世，电子或成为主力，终端普及后，传媒和计算机开始启动。当前还处在终端陆续上市的过程中，应用还未出现，因此我们持续看好TMT板块。
2018年中期，与基站相关的PCB(印制电路板)率先爆发；2019年中期，与5G手机相关的电子陆续开始超预期，股价已经有一定反映。因此，除了继续持有电子外，建议开始布局5G后应用。5G后应用主要集中在传媒和计算机。计算机因受政策支持，在电子的带动下已有一定涨幅；传媒因自身及政策因素调整近四年，估值或已处于历史底部；同时，与5G相关的云游戏及VR/AR已经出现。叠加板块自今年中期开始业绩已出现改善，具有较高的配置性价比。
