大和：预计国泰航空（00293）乘客收益率将继续恢复 重申“买入”
大和发表报告称，国泰航空（00293）公布的10月公司经营数据反映全线均价均有压力，重申对该股“买入”评级。
大和提及，国泰航空在11月21日发布的10月份营运数据显示，其收入乘客千米数（RPK）同比增长4.1％。同时，10月份的货物和邮件收入吨千米数（RFTK）同比增长5.4％。该行重申对国泰的“买入”评级，因该行认为其当前估值不高，并预计其乘客收益率将继续恢复，还有恢复客运燃油附加费后有正面影响等。
大和：中远海运（01199）新加坡增泊位有助于拓展业务量 重申“买入”
大和发表报告称，根据中远海运港口（01199）的公告，中远海运和新加坡港务集团（PSA）签署一份协议，就位于新加坡的中远-新港码头新增2个新泊位，签署谅解备忘录。
大和表示，随着2个新泊位的增加，中远新港码头将配备5个大型船舶泊位，这将使其年处理能力从目前3个泊位的300万标准柜（TEU）增至500万标准柜。两个新泊位将由新加坡巴西班让（Pasir Panjiang）港区的自动化堆场技术提供支持。大和称，相信两个新的泊位将增强中远海运在新加坡的业务，随着航运业的大型船舶的出现，可支持母公司中远集团的需求。重申对中远海运“买入”评级。
德银：石药（01093）旗舰产品表现稳固 评级“买入”
德银发表研究报告称，石药集团（01093）第三季增长动力强劲，销售和核心盈利分别同比增长26％和21％，撇除外汇影响，第三季销售和核心盈利分别同比增长28％和22％，对比上半年增长分别为38％和30％。该行调整石药目标价，由21.9港元降至21.3港元，相当于明年预测每股盈利28倍，评级“买入”。
该行称，撇除外汇影响，得益于“多美素”和“津优力”等，肿瘤科药品第三季同比增长130％，比上半年的增长92％要快。作为4+7城市药品集采试点企业，公司表示可能会从中标一至两种药品中受惠，因为现在三种仿制药仅贡献小量销售。
报告还称，石药旗舰产品表现稳固，另外其第三季毛利率和经营利润率分别为67.8％和22％，去年同期分别为60.6％和23.1％。毛利改善源于创新药收入贡献扩大和维生素C产品提价。而经营利润率下跌主要因为销售开支比率由去年同期的28.6％上升至35.9％；研发开支也由去年同期3.9％升至8.1％。公司称，预计在今年之后研发开支增长趋于稳定。
花旗：升互太纺织（01382）目标价至10.5港元 评级“买入”
花旗发表研究报告称，互太纺织（01382）截止今年9月底上半财年业绩超过预期，上调其2019至2021财年（截至各年3月底止）盈测3％-5％，反映在今年初越南厂房复工和市场占有率扩大后，来自优衣库（Heattech和Uniqlo Women）的订单恢复；销售均价同比增长9％至每磅40港元，高于预期。
该行对互太纺织目标价由10港元上调至10.5港元，相当于2020财年预测市盈率15倍和股息收益率6％，评级“买入”。该行也对互太纺织展开为期一个月的催化剂观察，称管理层将展开绩后路演，可能会刺激机构投资者的兴趣。
麦格理：予小米集团（01810）“跑赢大市”评级 目标价25港元
麦格理发表研究报告称，小米集团（01810）举行海外路演，管理层作出指引，在节日期间有进行市场推广下，第四季毛利跟随去年季节性模式。公司对今年第四季及明年智能手机市场看法悲观；另外预计5G重置周期将在2020年到来；严控智能手机季库，第三季库存日数仍然健康。
小米表示，海外每户每月平均收入（ARPU）与国际同业相近，高端手机款式带来较高的ARPU。明年海外业务聚焦印度、印尼及西班牙三个国家。小米还称，预计未来十年收入年复合增长为30％，估计互联网服务纯利率为50％，估计硬件纯利率为3％至4％。
报告引述管理层称，预设应用程序对小米广告收入占比低于30％，而小米应用商店是广告主要贡献方，占广告收入的30％。小米称，未来推动广告增长空间巨大，在于扩大广告客户、加强人工智能（AI）演算、加强电视和海外业务角色，以及透过不同品牌推动平均月活跃用户增长，如透过美图程序吸引女性用户等。
麦格理表示，小米的目标是在明年首季推出5G手机，速度甚至快过wifi；其mmWave 5G可兼容云计算，可能会减少对特定硬件元件的依赖，缩短与苹果公司和三星的差距。麦格理予小米“跑赢大市”投资评级，目标价25港元。
花旗：跨境电商政策风险消除 维持HH国际（01112）“买入”评级
花旗发表报告表示，内地自明年1月1日起延长现行跨境电商B2C进口政策，扩大跨境电商政策至22个新试点城市等支持措施，反映内地政府支持跨境电商的清晰而坚定的立场；并优于市场预期，因为此次不局限于延长宽限期，展示相对较长线的政策方向而不是短期妥协。
报告称，这对于HH国际（01112）而言是一大利好，由于旗下Swisse品牌高度依赖跨境电商，认为在政策风险消除环境下，有估值重评的空间，该股目前价相当预测明年市盈率16倍。花旗表示，维持HH国际“买入”评级和目标价70港元，这相当于预测明年市盈率23倍、动态市盈率0.9倍。
瑞银：首予太平洋航运（02343）“买入”评级 目标价2.2港元
瑞银发表研究报告，首次给予太平洋航运（02343）“买入”投资评级，12个月目标价为2.2港元，指出公司是小至中型的小灵便型和超灵便型干散货船领先营运商。该行对2019至2020年的行业前景抱审慎乐观的态度，预期供应增长低企将会支撑海运运价。该行认为，尽管需求下行，太平洋航运过往的利率溢价和高于同业的回报，确定了公司会跑赢同业的观点，认为市场低估了公司2019至2021年的潜在股本回报率将提升至近10％，相信股份值得有重新评级。
瑞银相信，干散货航运的需求和供应会在2019至2020年大致平衡在约2％增长。然而，太平洋航运的小灵便型和超灵便型业务看起来特别有利，公司主要承载较小的散货，受到食品和农产品消费的结构性增长推动，预期需求将会每年增长3至4％。另外，预期运载量增长将会下降，由2017年的增长3％下降至2020年的下跌1％，主要是因为受到国际海事组织的减少硫氧化物排放条例潜在影响所致。
星展：升维他奶（00345）评级至“买入”升目标价至29港元
星展唯高达发表报告表示，维他奶（00345）公布2019财年上半财年纯利同比增长30％超预期，内地市场业务仍为主要推动力，相关销售同比增长33％，得益于规模优势，使其营运溢利提升42％，而其他市场仍然巩固，香港销售增长轻微加快至4％。该行称，维他奶中期毛利率同比增长1.4个百分点至54％，主要得益于 销量强劲，提升效益表现。
该行表示，上调对维他奶投资评级，由原来的“持有”升至“买入”，上调未来12个月目标价，由原来的23港元升至29港元，这是基于综合市盈率32倍和按现金流折现率作估值。星展唯高达还表示，分别上调对维他奶2019财年和2020财年盈利预测9％和16％，基于内地销售因素，估计其2018年至2020年盈利复合增长率达25％。该行估计维他奶2019财年和2020财年纯利分别为7.45亿和9.11亿人民币，预计收入分别为76.18亿和87.66亿人民币。
瑞银：首予中国铁塔（00788）“买入”评级 目标价1.5港元
瑞银发表研究报告，首予中国铁塔（00788）“买入”评级，目标价1.5港元。该行称，集团拥有190万个铁塔，另中国将来有望主导未来全球5G网络建设，预计有效推动未来十年铁塔需求。该行对未来三年的5G资本开支预测高于市场预期，估计推动铁塔公司2019至2021年EBITDA年复合增长率达10％。虽然投资者忧虑2023年铁塔租赁重新定价（降价）带来的潜在影响，不过该行相信集团具有足够的保障机制（减价也需要少数股东批准）。
该行预计，由于中国铁塔需与股东分享成果，预计到2022年派息比率将增至70％。由于现价较同业折让56％，该行相信重新定价和并购的风险已反映在股价中。该行表示，集团目前租赁比率为1.49倍，处于国际同业之间比率范围低位，虽然中国电信运营商较少，但相信未来可提升租赁比率，因集团提供的共同租赁折扣较高；缺乏市场和来自私营机构的竞争；铁塔进入更多领域，如铁路；以及中国有望领导全球5G网络发展，因此，该行估计2030年集团租赁比率改善至1.78倍。
野村：调整燃气股目标价 升润燃（01193）中国燃气（00384）评级至“买入”
野村发表对内燃股报告，分别下调新奥能源（02688）目标价至92.4港元、上调华润燃气（01193）目标价至38.7港元、以及下调中国燃气（00384）目标价至31.8港元。其中华润燃气和中国燃气评级由“中性”升至“买入”，新奥能源评级维持“买入”。
野村表示，内地燃气需求较上一周期更具弹性。该行表示2018年前9个月的燃气需求依然强劲，同比增长19％。该行认为在此周期中，燃气需求将较之前的低迷时期（2014至2016年）更具弹性，得益于今年仍有持续的工业和农村“煤改气”的扩张，不受宏观经济放缓的影响；此外在目前的油价下，燃气与其竞争燃料的经济效益更好。
来源:金融界网站
