快速扩张的销售规模并未给该公司带来可观业绩。2017年，其实现营业收入212.92亿元，同比增幅仅4.63%，而主营的房地产销售业务收入甚至下降了8.92%
标点财经研究员 黄凤清
一边是迅速增长的销售规模，一边是持续下滑的净利润；一边是高企的负债率，一边是千亿销售目标和降杠杆的大趋势。首创置业（2868.HK），这家已于香港上市近15年的京派房企，就如同乔治·马丁的粉丝，在“冰与火之歌”中前行。
该公司最新业绩报告显示，2017年，签约销售额为558.5亿元，同比增长22.7%。在迈过500亿元门槛的同时，该公司定下跻身千亿房企的目标：即2018年签约额确保实现750亿元以上，力争超过800亿元；2019年实现1000亿元的销售额，2020年达到1400亿元。如果得偿所愿，那么意味着未来三年首创置业销售规模年复合增长率将超过35%。实际上，在过去几年，首创置业的销售额一直以较快速度增长。其中2015年签约金额为325.1亿元，同比上升30.8%；2016年签约金额为455.1亿元，同比增长40%。
然而，快速扩张的销售规模并未给首创置业带来与之匹配的业绩。2017年，首创置业实现营业收入212.92亿元，同比增幅仅4.63%。
当前，该公司已构建了住宅开发、奥特莱斯综合体、城市核心综合体、土地一级开发（含棚户区改造）四大业务线。在2017年的主营收入中，分量最重的房地产销售业务收入甚至同比下降8.92%至178.51亿元，进而拖累总体营收的增长；而土地一级开发收入则同比大增10倍至29.06亿元，在主营业务收入中的占比由2016年的1.31%大幅提高至13.75%。
在营业收入勉强实现增长的同时，首创置业的净利润连续缩水。2017年同比下降2.34%，2016年度也同比下降3.34%。
另一方面，规模的扩张不可避免带来沉重的债务压力。2017年末首创置业的总负债突破千亿至1094.9亿元，同比增长19.13%。
《投资时报》携手标点财经研究院重磅推出的《中国房企缺钱报告·2018》显示，首创置业2017年末净负债率尽管较2016年末有所下降，但仍高达122.48%，在资产规模千亿以上的23家港股内房企中位列第6。其2017年末货币资金为210.38亿元，同比增长17.36%，而包括短期借款及一年内到期的非流动负债在内的短期负债同比大增近52%至256.25亿元，二者缺口超过45亿元。
2018年4月，首创置业再次发债，共发行30亿元境内AAA级私募公司债。在房地产业降杠杆的大趋势下，千亿销售目标及高负债率之间如何平衡，成为首创置业急需解决的问题。
