伴随着俄罗斯天然气工业股份公司最近几天宣布北溪—1天然气管道因故障将无限期关闭，欧洲天然气供应日趋紧张。
天然气供应的短缺困扰着许多行业资料显示，天然气不仅是民用和工业用燃料，也是合成氨，尿素等氮肥的原料根据IEA和彭博的数据，欧洲化学工业超过40%的原料来自天然气，生产过程中使用的能源也有三分之一依赖天然气
从近期市场表现来看，维生素，环氧乙烷等欧洲产能相对较高的板块表现较好伴随着欧洲能源危机愈演愈烈，哪些行业可以站在风口浪尖
首先，天然气短缺对化工行业的扰动是市场相当关注的公开资料显示，欧洲是全球化学工业的发源地，拥有完整的产业链2020年全球化学品销售额达3.47万亿欧元，欧盟销售额排名第二
开源证券研究报告指出，欧洲天然气供应短缺冲击化工产品供应，对全球供应格局产生长期或深远影响欧洲在抗氧化剂，乙烯，醋酸，MDI，TDI，维生素和其他化学品的供应方面发挥着重要作用欧洲减产可能推动相应子行业进入上行周期，中国稳定供应世界的能力有望再次凸显
从产业细分来看:
维生素
根据开源证券的数据，欧洲的VA/VE产能分别占全球总量的50%和30%以上如果欧洲天然气供应被切断，供应端将收紧，中国维生素行业有望进入上行周期
野村国际指出，维生素在欧洲的产能占全球产能的比例很高，如果欧洲的启动负荷受到影响，国内竞争对手将受益。
环氧丙烷
据郭蓉证券统计，欧洲的环氧丙烷产能占全球的25%，中国约占30%目前国内厂商想增加产品在欧洲的供应量，国内市场无法正常供应8月初以来，环氧丙烷价格从8000元/吨上涨到10000元/吨目前市场上国内厂商开工率较高，产能提升空间有限
不过，原海博基金投资总监金军分析，北溪一号的气体故障冲击了欧洲化工行业此外，最近几年来国内环氧丙烷产能大幅增长，国内出口替代成为近期板块炒作的底层逻辑但从目前来看，大部分上市公司的相关产品仍处于自用状态，尚未达到饱和或溢出投资者应理性客观看待板块炒作
除了化工行业，能源行业也受到欧洲天然气短缺的影响。从具体行业细分来看:
热泵
中信证券表示，欧洲能源危机和中国双碳战略加速了空气动力热泵的普及率在俄乌战争引发的欧洲能源危机的催化下，欧洲进一步追求能源独立，可再生能源供热替代进程有望加快
中信证券进一步预计，到2025年中国空气源热泵市场规模将达到351.2亿元，对应2021—2025年CAGR为14.6%，欧洲热泵市场将达到174.7亿美元，相当于2021—2025年CAGR的27.9%作为空气能热泵的主要生产国，中国有望充分受益
信达证券提到，在欧洲天然气和电力价格快速上涨的背景下，热泵作为高效供热制冷产品的需求快速增长，中国热泵出口企业可能受益于海外需求的增长建议关注具有规模优势，渠道资源，估值弹性大的热泵龙头企业
煤
开源证券指出，2017—2021年，欧盟天然气平均消耗量为16.9 AJ，减少的天然气消耗量也有望被煤炭替代预计2022年9—12月，欧洲天然气新增煤炭需求约2201.7万吨，2023年新增煤炭需求6600万吨
开源证券的进一步分析显示，欧盟对俄罗斯煤炭的禁令已经生效，石油进口的减少正在逐步实施北溪一号供气面临无限期停产，油气替代需求也在转向煤炭，海外煤价可能继续被推高
国泰君安认为，欧洲能源供应越来越紧张，全球煤价将维持高位全球供给和内需的核心逻辑继续演绎，行业基本面强劲，难以改变板块盈利稳定，估值极低，分红可观长期高煤价下估值有大幅提升空间
