本报记者 姜业庆
“一带一路”建设涵盖政策沟通、设施联通、贸易畅通、资金融通、民心相通等层面，其中资金融通是“一带一路”建设的重要支撑。因而，构建完善的具有创新性的投融资机制是“一带一路”建设面临的关键问题。只有这样，才能实现各经济体的多赢与互惠互利。
众所周知，“一带一路”沿线发展中国家居多，经济发展极不平衡，且基础设施等重大项目面临着建设能力不足、资金短缺等问题，融资需求缺口巨大。有数据显示，近3年来，中国对“一带一路”沿线国家的对外投资尽管已超过500亿美元，但预计未来五年，沿线国家的基建投资额将超过4万亿美元。
因此，构建一个多元化的投融资机制是进行“一带一路”建设的重要前提。央行行长周小川日前指出，“一带一路”建设不是某个国家的“独角戏”，倡议之初就强调要共商、共建、共享。只有通过互利共赢将各国联系在一起，才能打造利益高度融合的命运共同体。有资金实力的国家和有项目需求的国家在平等互利的基础上，共商合作大计，各施所长，各尽所能，通过共建实现共享成果。
按照民生证券研究院宏观研究主管朱振鑫的看法，在“一带一路”投融资结构中，多元化的投融资渠道，按照资金来源可分为以下几个层次：第一层是国内政策性银行，国开行和进出口银行，尤其是国开行是中国最大的对外投融资银行，两者不仅提供传统授信，而且建立了中外合作基金；第二层是新兴多边开发金融机构，以“一带一路”量身打造的亚投行和丝路基金为代表，两者均以国际标准建立，其中丝路基金主要以股权投资为主；第三层是国内商业银行，主要以四大国有商业银行为主，其中中国银行和工商银行凭借其海外分支机构和成熟的多元化融资服务体系，在 “一带一路”融资中市场份额较大；第四层是传统世界多边金融机构，世界银行和亚洲开发银行与“一带一路”关联密切；第五层为进出口信用保险为代表的辅助机构。
按照融资模式，各融资主体的融资体系差异较大。国内商业银行海外分支机构众多，提供的融资产品种类较全，融资模式主要为银行授信、银团贷款、发行境内外债券、跨境金融综合服务等。国内政策性银行的优势在于两优贷款、专项贷款等低利率、长期限贷款，通过多边／双边合作基金等方式进行战略股权投资等。以亚投行和丝路基金为代表的新兴多边金融机构的特点在于对接“一带一路”的专项性，以国际标准为“一带一路”提供信贷、债券、股权投资、保险等多元化、创新性融资模式。传统世界多边金融机构主要以贷款为主，贷款利率、期限均利好“一带一路”项目，且可与国内政策性银行、商业银行及丝路基金等联合投融资。融资辅助机构主要为中国信保，提供海外投资担保和出口信用保险等服务。
其次，打造新型而灵活的投融资运作方式，则是“一带一路”建设的重要保障。民生银行研究院黄剑辉认为，在“一带一路”建设过程中，大量基础设施项目必不可少。这就意味着我们不仅需要持续的、大量的资金投入，更需要根据国内投资者实力以及国际投资项目的实际情况，打造新型而灵活的运作方式，让更多投资者看到潜在收益。
中国国际经济交流中心副研究员张茉楠也认为，从构建多元化的投融资体系框架的发展趋势看，除了亚投行、丝路基金等金融平台可以为基础设施融资发挥更大作用之外，也可以发行长期债券或设立各种创新融资工具，尤其是应该动员更多的私人部门的资金，积极推进PPP模式，增强基础设施项目对于私人部门投资者的吸引力。张茉楠指出，“一带一路”各国应制定基础设施投资计划或重点项目清单，出台PPP项目库，为PPP项目的开展营造更好的环境。多边银行可以进一步推动本币债券的发行和地方债务融资的发展，帮助吸引长期投资者投资于基础设施PPP项目。对一些投资金额大的基础设施项目，可以通过境内外债券融资、股权融资、跨境筹组银团贷款、国际金融组织中长期贷款、本国政府财政资金、外国ODA、本国企业及金融机构的“联合融资”方式予以积极推进，搭建跨境融资的金融服务整体解决方案和金融合作框架。
解决“一带一路”互联互通的资金不足和融资问题，不能仅靠公共财政和国际资本发挥作用，也要充分发挥私人资本、社会资本的积极性。要公私结合，要充分挖掘政府性基金的潜力，用好中国－东盟、欧亚、中东欧等二十几个基金，以及新成立的丝路基金。还要鼓励私人资本参与“一带一路”建设，把公私合作模式（PPP）、建设－经营－转让模式（BOT）等有效组合，通过提高长期潜在收益提升私人资本参与，鼓励民间资本、保险公司、社保基金、养老基金等机构参与丝路基金建设，引导商业性基金与社会基金共同参与。开展融资模式创新，鼓励债券发行和股权融资，鼓励政府、金融机构和企业在各类金融市场发行中长期债券。结合“一带一路”互联互通项目的特点和风险，将标的物、收益、证券化开发为金融创新品种，提供满足项目特定要求的多样化、多层次的直接融资工具和金融创新产品，鼓励投贷结合，发展以投促贷的新模式。
当然，多元化融资渠道和灵活的投融资运作机制还需要有机结合起来。在国际经济项目的融资过程中，把多元融资渠道和资金运作管理机制有效结合，不仅能够壮大资金规模、提高资金使用效率、增强对资金的掌控能力，还能更有效地实现本国经济利益。因此，要加强融资方式和资金使用的制度化建设，强化主导国对资金的监管和掌控。
只有这样，才能在“一带一路”建设中，将共商、共建、共享的合作理念落到实处。
