需求向好，看好Q3化工盈利海外方面，美国旅游复苏带来燃油需求，炼油厂开工率提高，汽油库存减少，可能导致夏季出现短缺风险国内夏季民用需求增加，复产刺激化工需求煤炭总体供应紧张，价格上涨
在内需增长和化工出口套利空间的双重拉动下，我们看好三季度化工行业盈利在美国加息结束之前，低估值景气增强目标应该会超过业绩关注Q2业绩，看好三季度盈利，关注Q1—Q2—三季度业绩步步攀升的化工公司
一方面，去年以来国内对煤肥的控制，从成本端抑制了通胀，另一方面，近期国内防控疫情的措施从供需端抑制了通胀，所以目前国内通胀并不明显，4月份供需疲软也带来了周期的回调可是，修订的周期又要开始了我们从三个维度判断未来保证金的上行动力:1)海外通胀已成灰犀牛，进口资源(油气煤)会带来输入性通胀，2)国内外化学品的巨大价差有望形成新的贸易路径，3)国内复产和基建推进带来需求端的复苏
4月出口数据正在兑现我们之前推荐的电价套利和产能转移两条线索，重点是出口端超预期实现这两条逻辑路线的重要前提是国内生产经营的稳定
伴随着5月份国内复产的推进，我们进入了一个重要的观察窗口而4月份的出口数据也在应验这个逻辑:液碱出口20.7万吨，同比+180.1%，环比—17.0%，纯碱出口15.2万吨，同比增长+5.1%，环比增长+82.6%PVC出口27.8万吨，同比增长+12.7%，环比增长+26.0%，聚苯乙烯出口1.16万吨，同比增长+59.9%，环比增长+39.6%逻辑的实现需要贸易路径的形成和市场意识的提升让子弹飞一会儿，我们会在后续的出口数据追踪中进一步验证
从中期来看，我们推荐的四条线不变，即贸易滞涨+经济企稳+电价套利+产能转移。
1)农用化学品系列疫情防控不会减少，反而会提振粮食需求(刚需+囤货)，刺激通胀我们仍然担心未来两年的全球粮食供应，因此我们建议化肥强劲上行周期建议关注云天化，湖北宜化，兴发集团钾肥建议关注盐湖，钾崇高国际，东方之塔建议在四川梅峰和湖北宜化地区应重视氮肥施用滞胀环境需要在通胀和衰退之间不断切换通胀需要购买上游资源，衰退需要购买必要消费能兼顾两者的是化肥，尤其是磷肥和钾肥磷肥和钾肥在开采端具有很强的资源属性，而需求端与粮食价格密切相关，攻守兼备
2)稳定经济，因为疫情防控需求的消失可能会换来更强的政策刺激，房地产和基建链值得关注建议关注化工行业:纯碱(远兴能源，三友化工，湖北双环)，氯碱(湖北宜化，中泰化工)
3)电价套利:油气大幅上涨，海外电价不断上调至2—3元/千瓦时，国内东部企业6—8毛/千瓦时，而西部低价煤自发电成本仅为1—2毛/千瓦时，应关注单位产值用电量高的产品的电价差价套利机会根据我们的筛选，单位产值电耗从高到低的顺序为:电石，黄磷，烧碱，工业硅，合成氨等
建议关注西部拥有煤炭，拥有电厂，配置高耗电化工的企业，如广汇能源，和盛硅业，湖北宜化，中泰化工，新疆天业等。
4)产能转移:我们预计欧洲能源危机将为中国产能转移带来机遇如果欧洲的化工厂因能源和原材料减产或停产，中国有望凭借产业链优势实现产能转移
风险提示:安全事故影响施工，技术快速迭代，环保政策变化。
