家电朔望谈:近期受疫情封控政策的不确定性影响，居民现囤货潮为满足疫情应急需要，居民大量购买冷冻冷藏食品与生鲜蔬菜，对冰箱提出容量更大，保鲜功能更强的要求，由此产生置换或添置冰箱冰柜的意愿加之此轮疫情影响时间较长，疫情防控力度较大，居家时间持续延长，将推动冰箱冰柜需求上升故此本篇着重对于冰箱冰柜进行探讨 多地疫情反复，长期封控催生囤货现象，冰箱冰柜需求增加3 月以来国内疫情防控形势严峻，多地疫情迅速蔓延多地实施封闭式防控管理政策，上海封闭时间最长封控期间足不出户，用户囤货需求爆发在封控城市外卖，餐厅的纷纷关停，抢菜，团购成为居民生活日常，肉蛋奶蔬等食物难以长期存储，冰箱冰柜储存空间的重要性被重新认知非封控城市群众出于疫情预防心理，各地亦纷纷进行预防性囤货不少本没有做饭习惯的居民逐渐学会在家做饭，进一步增加了对冰箱的需求预计短期内疫情影响仍将持续，居家隔离的囤货需求将推动冰箱冰柜的销量增长 家电品类销售下滑，冰箱冰柜表现较好根据奥维云网数据，3 月冰箱/冰柜销售增速同比分别—2.7%/+0.7%，相较于其他家电品类表现良好，增速仅次于景气度较高的集成灶与洗碗机此外根据中怡康数据，4 月4 日—4 月10 日上海线下冰柜销售额同比提高113.2%，销量同比上涨153.2%主因近期疫情反复导致居民囤货需求增加，由此带来冰箱冰柜的购置意愿疫情防控政策下，居民出于应急储备考虑，更倾向于购置容量更大，保鲜功能更强的冰箱，有望加速大容量冰箱份额提升，其中十字四门与法式冰箱较受欢迎冰柜作为冰箱的存储补充，凭借体积，性价比等优势有望成为家庭的第二台冰箱 本轮疫情防控力度较大，龙头品牌有望受益奥密克戎传染性更强，本轮疫情较2020 年武汉疫情影响更大，且本轮疫情封控力度较大，居民对于冰箱冰柜需求远超2020 年冰箱市场集中度较高，龙头品牌有望受益国内冰箱市场呈现寡头化竞争格局，CR3 长期维持在65%以上其中海尔作为行业龙头其冰箱保鲜科技一直位于领先地位，能让菜肉储存时间更长，营养保留更多，美的针对用户大容量，超薄嵌入，高效保鲜，净味除菌等需求，针对性发布了微晶系列，净味系列，立式冷柜等产品，海信产品研发着重于养鲜，节能，环保三方面，主打高性价比机型，在中低端产品中占据优势我们认为三大龙头品牌有望借助此轮冰箱冰柜需求实现销售增长 本期板块表现:本期沪深300 指数下跌5.1%，申万家用电器指数下跌1.0%，跑赢沪深300 指数4.2pcts，位列申万28 个一级行业涨跌幅榜第5 位从行业PE看，家电行业PE为14.1 倍，位列申万28 个一级行业的第20 位，估值处于相对较低水平 原材料价格:大家电主要原材料螺纹钢价格本期略有下降，铝，铜价格上升 本期原材料价格涨幅情况分别为:SHFE 螺纹钢价格相较上期—0.20%，SHFE铝价格相较上期+0.48%，SHFE 铜价格相较于上期+1.90%，DCE 塑料价格相较上期—0.89%液晶面板3 月价格下降，32 寸，43 寸，55 寸，65 寸面板环比分别下降0，0，2，3 美元/片，跌幅分别为0%，0%，1.83%，1.68% 投资策略:疫情反复催生囤货需求，冰箱冰柜需求有望集中释放，本期冰箱冰柜增速高于家电行业，且同比增速显著优于20 年疫情期间冰箱市场集中度较高，龙头企业有望受益，建议持续关注冰箱市占率较高的海尔，美的，海信等家电头部品牌 风险提示:终端需求不及预期，新品研发不及预期，行业竞争加剧
