摘要
1.边际变化:资本支出正在加速，CDMO持乐观态度。
边际向上:资本支出加速，人员引导加速，业绩加速，确定性再次提升。
订单:增速加快，合同负债增长凸显更强话语权，
优中选优:保持对CDMO板块的乐观。
2.复市:增长是决定性因素。
行情:高成长股表现最佳，临床CRO繁荣预期被政策误读扰乱，
表现:CDMO赛道表现较好，
盈利能力:稳步提升，技术升级带动附加值提升，
看好固定资产周转率和盈利能力双向提升，ROE将有所提升。
3.滚道拆解:在国内需求旺盛，海外分工下，供给侧产能提升。
前者CRO:在国内更灵活，安全评价和生物科学服务赛道更好，
临床CRO:营收有望回归高增长，看好毛利率上升趋势，
CDMO:资本支出加速，我们看好加速趋势。
4.投资建议。
CDMO领军企业:无锡药明康德，格洛丽亚英，康龙华成，博腾股份，九洲药业等。
临床前CRO领军企业:方大控股，赵岩新药，石爻科技，麦德西等临床负责人:虎医
5.风险警告。
国内药品审评政策波动风险，一级市场投融资周期波动风险，新业务发展不及预期风险，汇兑风险。
