央行14日公告称，对当日到期的2860亿元中期借贷便利(MLF)进行了等额续作。据媒体报道，截至14号，央行已连续35个交易日暂停开展逆回购操作。此外，14号原有2880亿元MLF到期，降准置换后有2860亿元MLF到期。而MLF，是继降准降息之后，当下首选的调节市场流动性工具。
MLF续作，意味着什么？
MLF（Medium-term Lending Facility），中期借贷便利，是央行调节基础货币的重要手段之一。而MLF本质上则是释放流动性的工具。具体操作为，以国债等有价证券为质押，向商业银行发放贷款，释放流动性。期限的话一般为三个月，长的也有1年，而这些贷款最终将会流向三农、小微企业等特定领域，即定向释放流动性。
而央行在这里扮演的是最后贷款人的角色，向一级交易商买入有价证券，投放基础货币，并约定未来某日回售给它们。而在这段时间内，则是向市场释放流动性；等到期后收回贷款，则被视为向市场收回流动性。
而此次的MLF续作，指的是当天MLF到期后立即开展等量的MLF操作，以维持宽松的流动性环境。比如12月14日有2880亿到期，也就意味着有2880亿流动性将被收回；降准置换后去掉20亿。而续作2860亿MLF，则是在当天立即投放2860亿MLF，等量对冲当期投放的流动性。
什么是降准置换MLF？
实际上，在置换MLF的情况下，相当于就是商业银行偿还了央行的贷款，央行的资产和负债都会收缩。而续作则会保证流动性，使得央行的资产和负债保持不变。
而所谓降准置换，则是在央行降准的当日，各商业银行将持有但未到期的MLF，按照先来后到的顺序，用降准释放的资金“赎回”央行的MLF，以达到置换MLF的目的。
而央行资产负债表则决定着整个货币体系的的扩张与收缩。央行作为银行的银行，是基础货币的最终供给者，在美联储结束QE后，央行持续面临着缩表的压力。而为了保证资产负债表的稳定，除了降准降息外，还会使用MLF、SLF、PSL等形式扩张流动性。
当下流动性如何？
相对于之前的去杠杆，当下资金面可以说是较为宽松的状态，再加上财政存款现金管理的投放，一定程度上也会增加市场的流动性。华创证券研报显示，往年12月中上旬是年前流动性最宽松的阶段，随着12月下旬跨年资金需求的上升，资金面仍有边际收紧的风险。因此，当前的续作MLF操作可谓是公开市场释放流动性的“无缝操作”，年底资金面紧张预期明显。所以未来央行很可能进一步降准来填补流动性缺口。此外，我们从各大银行的存款利率也能看出，短端利率（活期、1年及以下期限存款利率）随着流动性宽松而走低，而长端利率（3年、5年期存款利率）则不断走高。而无论是长端利率走高，还是续作1年期MLF，都体现出了央行目前“锁短放长”的流动性操作目的。
360数据显示，截至11月份，银行各期限平均存款利率，3年和5年定期平均存款利率为3.303%、3.314%，均创年内最高。其中中信银行三年期定存最高，为4.125%。值得注意的是，各大银行短期利率变化不大，而长期限利率上浮较大。在年底资金面相对紧张的时候，央行等额续作2860亿MLF，会提高年底揽储大战的热度，也提高大型银行在这场大战当中的竞争力，毕竟能够通过MLF向央行借钱的主要是大型银行。
