兴业证券发布研究报告称，维持三花智控的审慎增持评级考虑到汽车零业务的发展超出预期，上调了盈利预测预计21—23年归母净利润为192/243/29.7亿
事件:21H1公司营收76.7亿元，同比增长44.3%，归母净利润8.2亿元，同比增长28%扣非归母净利润7.2亿元，同比增长23.6%其中，21Q2营收为42.7亿元，同比增长50.5%，归母净利润4.6亿元，同比增长7.3%扣非归母净利润3.99亿，同比增长26.45%
兴业证券的主要观点如下:
21Q2公司营收/利润同比快速增长，预计汽车零业务贡献将主要增加。
21H1公司营收为76.7亿元，同比增长44.3%，归母净利润8.2亿元，同比增长28%，其中汽车零部件/家电业务利润31/5.2亿元，同比增长81%/9%21Q2营业总收入42.7亿元，同比增长50.5%，21Q2营收同比快速增长，除去年同期海外低基数因素外，家电行业稳步复苏，消费观念升级，制冷空调业务稳步增长，新能源汽车市场景气度提升，21Q2汽车零售额业务供需两旺21Q2净利润4.6亿元，同比增长7.3%，非同学会净利润扣3.99亿，同比增长26.45%，同学会净利润同比增长较快，预计主要由新能源汽增量业务贡献
21Q2毛利率为—2.2/—0.4 CT同比/季度环比，预计主要受原材料涨价影响，汽车零部件占比提升。
21H1公司综合毛利率为27%，其中家电/汽车业务毛利率为27.8%/24.9%，分别为0.3 CT/—4.1 CT汽车业务毛利率同比下降预计主要受零部件占比提升，原材料及运费增加等因素影响公司20Q2综合毛利率为26.8%，同比/环比—2.2 PCT/—0.4 PCT，同比下降显然预计主要受21Q2大宗商品原材料价格上涨和汽车零组件业务占比提升的影响
家电业务稳步增长，汽车业务进入爆发期。
公司家电制冷业务未来有望稳步增长其中，空调业务受益于商业板块增长，微通道企稳，中航工业有望进入复苏通道，公司汽车业务在新能源汽车热管理方面具有国际竞争力，产品逐步从零部件向零部件和子系统发展国内电动汽车正处于销量快速增长期，美国新能源政策的电气化进程将明显加快目前公司蒸汽零热管理订单充足，伴随着主流电动平台的增加，未来将进入发展快车道
风险提示:原材料价格波动，空调行业销售达不到预期，公司新能源及热管理项目量产达不到预期。
