最近最热的话题就是油价的史诗级暴跌了，能跌到负值也算是活久见了。无论原因是什么，这种颠覆常识的事情不可能是常态，我的理解是油价已经见到底部区域了，后续走势不应该是方向性问题，而是反弹力度问题了。
假设油价已经是底部，对股市会有什么样的影响？
有A股以来，历史上出现过两次油价大跌，一次在2008年金融危机时，一次在2014年页岩油革命时。对比这两次油价大跌，或许会产生一些启发。
先来看看2008年。图中很明显能看到，油价暴跌的时间段（绿色画圈部分），同时引发的是国内PPI的通缩，而PPI大幅度下跌会很大程度影响整体工业企业利润，进而影响整体经济。比如橡胶、化纤、医药、塑料等石油化工的下游产业，油价一跌将直接影响到它们的收入。
上证指数和油价在2008年金融危机中，见顶时间大概相差3个季度，但是见底几乎是同时，这也比较容易理解，很久以来我们都是全球经济的火车头，所以中国经济一旦预期向好，油价也会跟着涨起来。
再来看2014年的情况，当时并不是金融危机，而是页岩气革命导致的原油供给量暴增。随后OPEC拒绝减产，终于引发油价跳水，同样引起了中国PPI通缩，绿色画圈时段是油价下跌时段，当时维持了近2年的时间。
而当时A股和油价的关系跟2008年相比有些许不同。2015年的A股那波牛市主要不是靠经济基本面因素拉动，更多靠的是流动性。2016年底部却基本和油价同步，反弹节奏也非常相似，这点和2008年又是一致的。
笔者认为，两轮油价下跌本质都是供需格局的恶化，包括这轮下跌也是如此。我的第一个看法是，假设现在油价是底部，从图中对比前两次的经验，上证指数当前也应该在底部区域了。
那么哪些行业会相对强一些呢？从过去两轮走势看，油价大跌时，相对走强的板块一般出现在必需消费（食品饮料类）、医药、公用事业等品种上。但等油价见底反转后，和经济周期和油价相对关系较大的强周期品种就会明显走得比较好，比如能源、有色金属、汽车、地产等。
所以我第二个结论是，当前布局和PPI以及经济周期相关的强周期品种，应该是个不错的选择，当然不能太在乎短期波动，毕竟这是一个相对长期的布局，时间可能在1年左右。
张睿哲
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