FX168财经报社(香港)讯 自2018年开年以来，美元表现一直在走“下坡路”，目前已经失守90关口，最低触及88.49，众多顶级投行也纷纷转向看空美元，其中德意志银行一再重申对美元的看空观点。不过也有人对此感到困惑，美联储1月决议暗示进一步升息、美国备受瞩目的“税改计划”也已经通过、世界其他央行在升息方面也保持谨慎，为何美元却一蹶不振？对此，德意志银行也深度揭晓了对美元的三个误解。
德意志银行策略师表示，在2018年期间，美元仍将保持稳定持续下跌的趋势，目前正加大对美元的“看空”呼声。
该行近期几次发表对美元一贯的看空观念，其在1月早些时候就表示，美元在2018年将承受越来越大的压力。
德意志银行全球外汇研究联席主管George Saravelos就曾在1月9日表示：“我们认为，美元已形成中期高点，2018年将再次挣扎。”
Saravelos和其团队表示，流入美国的国际资本将从今年初的峰值回落，而经常账户赤字也将扩大，这两个因素都可能预示着美元更加疲软。
经常账户赤字代表着一个国家与世界其他国家的银行结存，涵盖了商品和服务的贸易平衡以及国际资本流动的变化。
Saravelos写道：“中期而言，汇率波动最终归结为一个概念：资金流动。如果流入一个经济体，那么资金将会使货币升值，反之亦然。”
对美国股市和总体资产的估值过高意味着国际买家在2018年的数量可能会减少，从而减少外国资本的流入，但这是美元需求的一个重要来源。
与此同时，特朗普总统的税收改革扩大经常账户赤字，主要是通过刺激对进口的需求，这一改革给企业和消费者带来了意外收获。
Saravelos和德意志银行团队认为，对于美元来说，这些利空因素将盖过今年利率上升的吸引力。
Saravelos认为：“利率差异并不总是推动货币，而美联储今年的加息对美元的重要性将继续降低。不断恶化的资金流动将更为重要。”
（美元历史有效利率 来源：poundsterlinglive、FX168财经网）
该策略团队除了重申看空美元的观点之后，也揭晓了3大关于美元的“误解”。
1、市场非常看空美元，已成为共识
美元指数在2017年下跌了10%，2018年迄今，该指数已下跌逾3%。
这可能是一些客户认为“市场非常看空美元并成为共识”的原因。
对此，Saravelos周三回应道：“我们对此观点并不赞同。许多人认为，CFTC的仓位是极度看空美元的证据，但随着时间的推移，调整交易规模的数据是很重要的。根据未平仓合约调整后，美元的总空头头寸接近持平。”
“我们自己的COFFEE指数涵盖了全球期权交易量的30%左右，这一指数显示，与历史上买入美元的极端情况相比，美元的抛售规模仅为三分之一。”
芝加哥期货交易委员会(CFTC)的数据显示，交易员押注美元将跌至2017年的5年高点，这可能导致了美元指数近两位数的下跌。
截至1月23日当周，对美元的总押注增加了28亿美元，达到130亿美元，而这一数字在去年10月已经达到近200亿美元。
换句话说，就连CFTC的数据也显示，尽管美元持续下跌，但近几周对美元的空头押注有所减少。
Saravelos还指出，今年年初的共识是美元在上半年将走强，尤其是兑欧元，而且还没有完全放弃这一想法。
2、利率差极大地利好美元走强
众所周知，美国利率正在上升，美联储在周三的利率决议上预计将在2018年进一步加息。许多人甚至说，它将比当前周期更快地提高利率。
另一方面，欧元区的利率不会很快提升，而加拿大央行是发达国家中除了美联储之外，唯一一个承诺要采取适当加息的央行。
这导致两年期美债收益率和两年期德债收益率之间的息差急剧扩大。“两年期利差”现在已经超过了2.5%，这是自金融危机爆发以来的最高水平，但美元兑欧元和其他货币仍在下跌。
这就是为什么美元近期的下跌让很多人找不着头脑。
对此，Saravelos解释称：“外汇和利率之间的脱节是常态，而不是危机前的例外。”他还指出，在金融危机爆发前的几年内也发生了同样的情况。
Saravelos补充说：“尽管如此，相对于世界其他地区，美元的收益率优势并不像利差那样大，因为收益率曲线异常平坦，而通胀补偿非常低。”
3、美元买入是因为美国税改遣返
外汇评论人士认为，特朗普的税收改革可能对美元的潜在影响做出了很大的贡献。
(图片来源：Zerohedge、FX168财经网)
多年来，美国企业在海外地区的利润估计达到3.5万亿美元，鉴于这些公司已经在它们运营的当地国家缴纳了所得税，而美国传统上对它们进行了又一轮的企业税遣返。
特朗普的税收改革改变了这一点，他提供了一次性的折扣，在某些情况下，将离岸利润的税率降低到8%，这一举措旨在鼓励美国的汇回和投资。
许多外汇策略师认为，至少有一部分外国利润将被留存在外币资产中，这意味着他们将需要卖出外币，然后再买回美元以便把利润带回美国。这是许多人2018年看涨美元的基础。不过这一次，他们甚至不需要真正转移这些利润，所有公司所需要做的就是支付这些款项所应缴纳的税款。
校对：TIER
