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【国君非银刘欣琦团队】寿险优势突出,产险有望提速——中国太保2016年年

栏目:产业经济    来源:互联网    作者:肖鸥    发布时间:2017-03-30 13:55

摘要

维持“增持”评级,维持目标价35.93元。2016年实现归母净利润120.57亿元,同比下降32.0%,符合市场预期;2016年末归母净资产1317.64亿元,同比下降1.2%。内含价值采用偿二代体系,长期投资收益率假设从5.2%下调至5.0%,但维持风险贴现率假设为11%不变,内含价值同比增长19.6%,重述2015年数据后一年新业务价值增长56.5%。

寿险代理人渠道优势突出,预计2017年新业务价值将维持高速增长。重述2015年数据后,2016年一年新业务价值增长56.5%,创历史新高。新业务价值率达到32.9%,同比提升3.4个百分点。公司近年来持续坚定转型,2016年代理人渠道保费占比高达84.0%,我们认为,凭此优良的渠道结构,公司有望在盈利模式变革(即提高死差和费差在利源中的占比)中走在行业前列。

产险业务增速仍在低位,综合成本率有所改善,2017年有望在维持承保盈利稳定的基础上实现业务提速。2016年实现保险业务收入961.95亿元,同比增长1.7%;综合成本率为99.2%,同比下降0.6个百分点;其中车险综合成本率97.2%,同比下降0.8个百分点,改善明显。在非车险业务上,公司有待发力培育优势险种。

投资风格稳健,建立了市场化的委托机制,有利于未来实现稳定的投资收益。2016年实现净投资收益率5.4%,同比提升0.2个百分点;总投资收益率5.2%。

风险提示:市场大幅回调对投资端的负面影响。

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