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四月市场或反弹,后期经济基本面仍待观察

栏目:产业经济    来源:互联网    作者:如思    发布时间:2017-03-27 15:38
四月市场或反弹,后期经济基本面仍待观察

"上周市场方面有两个重大事件,一是银行间市场出现一定曾度的“钱荒”现象,二是国内铁矿石、螺纹钢期货价格分别暴跌了18.9%、12.2%。同时,上周MSCI官方发布A股纳入MSCI 的咨询报告,2017A股纳入MSCI概率显著提升。上周,央行行长周小川在博鳌论坛发表讲话,称全球量化宽松已进入周期尾部,货币宽松政策将逐步退出。"

文章来源:天风策略,分析师徐彪

市场行情回顾

上周,美元指数跌0.57%;CRB综合现货跌0.53%;美元兑人民币即期价分别变动-0.30%;上周,国内铁矿石、螺纹钢期货价格分别暴跌18.9%、12.2%;上周上证综指上涨0.99%,深证综指上涨0.84%,中小板综上涨0.95%,创业板综指上涨0.47%。

重要焦点及市场观点

上周A股市场处于重大经济数据真空期。市场方面有两个重大事件,一是银行间市场出现一定程度的“钱荒”现象,1个月期Shibor进一步上涨至4.4581%,一周上涨了18BP;二是国内铁矿石、螺纹钢期货价格分别暴跌了一周18.9%、12.2%。如果说银行间“钱荒”现象对风险市场能够产生一定影响,从逻辑上也有一定合理性,短期也能在一定程度上解释铁矿石、螺纹钢的暴跌(但应该不能完全解释)。不过,这次“钱荒”对A股市场的影响似乎仅限于上周三的下跌,或者勉强还能加上上周四的盘中下跌,但总体的影响是相对有限的,这一方面可能是因为这次“钱荒”的程度还不算严重,另一方面可能是因为A股市场资金来源与银行无直接关系,杠杆水平低且总体仓位中枢相比前两三年要低,导致股市在短期具有相对强的短期抗跌性。

除此之外,上周MSCI官方发布了A股纳入MSCI的咨询报告,市场预期A股在2017年纳入MSCI的概率显著提升。

关于此次A股纳入MSCI事件,核心问题包括:其一,停牌公司数量回到危机(股灾)前水平,但在世界范围内仍然偏高;

其二,引入基于沪港通、深港通的新机制,取代此前的“QFII/RQFII”,相当于消除月度赎回规模限制(此前这一限制是导致A股被拒之门外的重要原因);

其三,关于涉及A股的金融资产必须在交易所审批的制度,MSCI正与中国交易所进行沟通(如果取消,将扫清加入MSCI的又一障碍);

其四,新机制通过剔除178支中小市值A股、61支已进入MSCI的AH股、40支停牌超过50天的A股,得到最终169支A股的篮子。因此A股在MSCI中国的权重从3.7%下降到1.7%,在MSCI新兴市场的权重从1%下降到0.5%。

对于市场大势判断:短期(四月)来看,回顾今年以来的行情,在需求层面始终无法证伪或证真的情况下,风险偏好(资金面、政策面)成为震荡市中影响A股的核心因素。1-2月公布的经济数据以及3月上旬的高频数据,都显示需求层面仍然纠结,大考延后(或要等到五月)。在此之前,风险偏好继续主导市场,随着3月末资金面最困难时候的结束,以及对于A股加入MSCI的预期,4月份风险偏好从被压制转向修复,助推市场继续反弹一段。中期来看,经济基本面应当会起到关键性作用,这需要时间来揭晓,或许需要等到二季度的某个时候。

风险提示:“去全球化”可能加剧,引发外围经济和市场风险上升。

行情回顾

市场上周略反弹,我们跟踪的142个主题67个获得正收益,表现较前的主题包括丝绸之路指数、新疆区域振兴指数、一带一路指数、次新股指数、苹果指数、福建自贸区指数等主题指数。总体显示一带一路主题再次活跃起来。

主题投资观点

风险提示:市场大幅下行,改革落实力度低于预期。

一周国内政策动态20170326

26地区出台新政,楼市调控再升级

截止目前,本轮楼市调控中已有26个省市、区域加入或升级了调控政策。总结去年以来的楼市调控政策,我们发现主要有五种手段。一是增加个税或者社保缴纳年限,比如上海、深圳、广州去年开始都把连续缴纳个税或社保的年限提高到5年。二是区分户籍和非户籍购房并提高首付比例,一般相差20%甚至更高。三是提高贷款利率,比如之前北京实行的9折利率优惠上升到95折。四是缩短贷款最长年限,比如北京出台的最新限贷政策规定暂停发放贷款期限25年以上的个人住房贷款。五是认房又认贷,即以家庭为单位,只要名下有住房或者有住房贷款记录的,无论是否结清,再买房都按照二套房的标准执行。

同时,相关部门明文限制加杠杆信贷成为本周楼市调控的要点:一方面,央行要求加强对北京地区住房信贷业务风险管理,对离婚一年内的贷款人实施差别化住房信贷政策;对于离婚一年以内的房贷申请人,商贷和公积金贷款均按二套房信贷政策执行。第二,央行营业部、北京银监局、住建委等多部门联合发文,要求对使用“首付贷”等金融产品加杠杆的客户,拒绝发放贷款。同时,各商业银行应加强消费贷等无抵押信用贷款的管理,严禁以消费贷等名义贷出资金支付购房首付;明确各房地产中介机构不得提供或与其他机构合作提供首付贷、尾款贷等违法违规金融产品和服务。

周小川博鳌谈货币政策,证监会发布会再提分红利好

一行三会方面,3月26日,周小川在博鳌亚洲论坛发言时表示,“在多轮量化宽松之后,我们已经到了周期的尾部,货币政策不再是宽松的政策了,全球经济的复苏在全球不同国家速度不同,不同国家截然不同,全球市场并不是协调一致,货币政策也是。中国过去使用反应性的货币政策来应对金融危机,采取适应性的政策,就要做适度扩张的货币政策。”在“防风险、去杠杆”与两会政府工作报告中由稳健宽松向“货币政策要保持稳健中性”转向的背景下,我们认为货币政策将引导更多精力投入到支持实体经济发展与稳增长方面,进一步抑制金融泡沫。

另外,3月24日,证监会召开例行新闻发布会,涉及分红、借壳与忽悠式并购、公募基金监管等具体内容。第一,分红利好再获强调:提出“下一步将完善制度,引导上市公司通过现金分红回报投资者;对于有能力但长期不分红的公司加强约束,对不分红反而配合高送转操纵的公司严查严办”。第二,“借壳”与“忽悠式并购”监管力度不减:提出对“突击打散标的资产股权”、“刻意委托表决权”、“定向索价配套融资”、“短时间内主业发生重大调整且变更实际控制人”等逃避重组上市监管新情形的从严监管。第三,加强公募基金监管,保护中小投资者合法权益。

“一带一路”国际合作高峰论坛正式进入倒计时。3月23-26日,以“直面全球化与自由贸易的未来”为主题的博鳌亚洲论坛2017年年会在海南省博鳌召开,对“一带一路”高峰论坛进行预热。25日,张高丽在开幕式上表示,一带一路的建设坚持共商共建共享,优势互补,互利共赢,合作发展,造福人民。同日下午举行了《一带一路:对话领导人》分论坛,沿线国家的领导人和政府高官对中国倡议的“一带一路”的理解和认知得以体现,成功的合作案例及经验得以分享与推广。

风险提示:经济下行压力加大,政策落实不及预期。

一周海外科技风向0326

三大股指本周均创今年最大跌幅,特朗普新政目前并未实现。

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