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钱太便宜了!A股春季躁动有"钱多多"助攻关键利率创历史新低

栏目:都市热点    来源:金融界    作者:沐瑶    发布时间:2019-12-26 13:37

两个期限短、成交最活跃的品种——DR001和DR007双双大跌,前者即将跌破1%,后者也已跌到1.6%一线。

这样的利率有多低?

数据显示,年初至今,DR001平均值为2.2%,仅在5月初、6月底7月初两次跌破过1.2%,更早则要追溯到2015年5年、7月,目前的利率处于四年多来的低位水准。

DR007方面,利率跌破2%是非常少见的情况,今年仅在7月初出现过,最低到1.88%,而24日上午1.6%的利率甚至比2015年5月最低点还要低出一大截。

作为短期利率水平重要指标的DR001和DR007,都已处于有数据记录以来的低位,足见短期流动性之充裕。

央行24日直接暂停了公开市场逆回购操作,给出理由也是:银行体系流动性总量处于较高水平。

来源:中国人民银行官网

中证君了解到,出现这种现象大致有以下几方面原因:

1. 年底财政支出力度逐渐加大,形成流动性供应。从往年来看,12月财政库款投放规模往往达万亿元级别,主要集中在12月下旬。24日,央行停做逆回购,很重要的一个理由便是:“临近年末财政支出力度加大,银行体系流动性总量处于较高水平。”

2. 之前面对税期等因素扰动,央行及时重启并开展较大力度的逆回购操作,填补了资金缺口,稳定了市场预期。过去4日央行逆回购操作量合计达6800亿元,因同期无逆回购到期,全部实现净投放。

3. 年底机构融出倾向于融出不跨年资金,使得短期资金供大于求。出于应对监管考核或美化报表等需要,有的金融机构虽流动性充足,但更倾向于融出不跨年资金、减少跨年资金融出,这往往导致不跨年资金供大于求,而跨年资金供不应求。

值得一提的是,上午在隔夜和7天期资金价格大跌的时候,14天和21天等跨年资金价格仍有所上涨,一定程度上就源于此。

从这点来看,年底前,跨年资金供求矛盾仍可能导致利率波动,不过,这类波动通常是短时性、结构性的,难以引发资金面全面紧张。

随着年底财政支出力度加大,后续流动性总量大概率将继续上升,资金面总体上实现平稳跨年已没有太大悬念。

逆回购操作停了

新的降准“脚步声”近了

年底资金面稳了。与此同时,新一次降准“脚步声”渐近,明年春节前资金面料也难掀起大风大浪。

据新华社成都12月23日电,12月23日,在出席中日韩领导人会议期间,中共中央政治局常委、国务院总理李克强在四川省委书记彭清华、省长尹力陪同下在成都考察。李克强表示,国家将进一步研究采取降准和定向降准、再贷款和再贴现等多种措施,降低实际利率和综合融资成本,推动小微企业融资难融资贵问题明显缓解。

不少机构认为,2020年1月有望迎来新一次央行降准。

首先,从季节性上来看,春节前现金流出规模较大;

第二,2020年地方专项债发行在即,也需要进行流动性对冲;

第三,1月份是缴税的传统高峰期;

第四,1月份公开市场到期量较大;

第五,通过降准推动LPR的继续下调。

综合来看,明年一月份的流动性缺口较大,需要央行降准进行对冲。

值得一提的是,去年以来,降准前往往有政策信号,比如今年9月降准前,国务院常务会议就明确提到了“及时运用普遍降准和定向降准等政策工具”。

来源:中国政府网

在年末年初降准高发时点上,政府高层明确提到研究采取降准和定向降准,被视为提前释放的又一政策信号。

在不少人看来,新一次降准已蓄势待发,最早可能年底就宣布,实施时点可能是明年1月中旬。

如果央行及时全面降准,配合例行普惠金融定向降准,释放的资金量将比较可观,加上年底财政支出基本能够吸收税期、地方债发行缴款、现金流出等因素影响,确保明年春节前资金面保持平稳。更重要的是,如果降准,春节后资金回笼规模可能不大,节后资金面有望呈现较为宽松的状态。对于证券市场而言,有望获得比较宽松的资金环境。

机构:“春季躁动”有望上演

A股市场素有“春季躁动”之说。

中信证券(行情600030,诊股)统计发现,2000年以来,A股春季上涨频率达70%,显著高于全年,存在“春季躁动”现象。进一步看,各月行业轮动现象明显,1月银行、家电表现最好;2月汽车、建材、纺织服装表现最好;3月地产、餐饮旅游表现最好;4月银行、食品饮料表现较好且最为稳定。

该机构认为,明年1月过后,随着经济逐步探底企稳、CPI见顶缓慢回落,对于逆周期政策和货币政策共同发力的期待,有望点燃A股“春季躁动”结构性行情。

长城证券(行情002939,诊股)报告指出,当前市场环境符合春季躁动条件,后续市场仍有可能继续震荡上行。

国信证券(行情002736,诊股)、西南证券(行情600369,诊股)等甚至认为,“春季躁动”已提前上演,催化剂有二:一是贸易环境出现缓和;二是经济数据出现企稳迹象。

投资建议方面,中信证券研报称,比较看好低估值、确定性较强且受益于政策发力的板块,包括金融、后地产周期和基建相关板块。

长城证券建议,年末仍然建议配置安全边际相对较高的低估值板块龙头标的(地产、银行建材、家电等)。同时,市场风格有望逐渐偏向科技成长,“科技创新+券商”仍将是明年全年的突破主线。此外,以外资为代表的长线资金仍偏好“核心资产”,具有中长期配置价值。

国信证券研报认为,“科技股浪潮”有望持续上演。

俗话说,兵马未动,粮草先行。跨年行情也好,春季躁动也罢,至少酝酿行情的资金面环境已经具备。

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