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重大资产置换方案出炉一汽整体上市还差"临门一脚"

栏目:都市热点    来源:金融界    作者:宋元明清    发布时间:2019-09-04 15:45

9月1日晚,一汽轿车(行情000800,诊股)对证监会发布的《关于上市公司重大资产重组前发生业绩“变脸”或本次重组存在拟置出资产情形的相关问题与解答》中的相关问题做了回复。回复称,公司“仍然存在同业竞争或潜在的同业竞争”。

在此前的8月30日,一汽轿车发布了与一汽解放进行资产置换的方案草案。根据这一方案,一汽轿车将轿车有限100%股权作价50.88亿元,与作价270.09亿元的一汽解放资产进行置换,差额部分将主要通过定向发行股份的形式予以补齐。

尽管这一方案还有待国务院国资委、一汽轿车股东大会以及证监会的批准,但综合考虑,一汽轿车照此方案进行重组几无悬念。

“一汽整体上市的实施路径已经很通畅了,基本在按照预期实施节奏在推进。”招商证券(行情600999,诊股)汽车行业高级分析师马良旭对财联社记者表示,未来一汽整体上市可能会通过一汽轿车或者直接IPO,但前提依然是解决一汽夏利(行情000927,诊股)的问题,“此外,借助一汽夏利的壳资源也是一种途径”。

320亿元资产腾挪

按照一汽轿车8月30日发布的资产置换方案,一汽轿车将拥有的除财务公司、鑫安保险之股权及部分保留资产以外的全部资产和负债转入一汽奔腾轿车有限公司,将后者100%股权作为置出资产,与一汽股份持有的一汽解放 100%股权中的等值部分进行置换。根据这一方案,置出资产包括其持有的一汽轿车销售公司、一汽马自达销售公司、大众变速器公司和贵安新区摩拜出行科技有限公司的股权。

在方案中,一汽轿车称,置出资产的估价为50.88亿元,同时,准备置入的一汽解放100%股权被作价270.09亿元。为此,一汽轿车还将向一汽股份发行股份募集资金,用于支付二者之间的差价。一汽轿车表示,将通过发行股份的方式募集200亿元资金,余下的20亿元差额以现金方式支付。

一汽解放是一汽股份的全资子公司,也是一汽集团旗下的优质资产。在盈利能力上,一汽解放此前的审计报告显示,2017年至2018年,其营业收入分别为708亿元和727亿元,盈利能力较强。相比之下,2016年至2018年,一汽轿车净利数据分别为亏损9.54亿元、盈利2.81亿元和盈利1.55亿元,远逊于一汽解放。在行业影响力上,一汽解放是国内最大的商用车制造商之一,是国内重卡市场2016-2018年连续三年的销量冠军,行业地位也要高于一汽轿车手中的一汽奔腾和一汽马自达。

可见,经过此次重组后,置入营收能力较强的一汽解放,一汽集团将拥有一家盈利能力和核心竞争力较强的整车上市公司。

同业竞争有望解决

不过,这一交易对一汽集团的影响更多的还是解决同业竞争顽疾,扫清整体上市的障碍。

在9月1日晚间对证监会的回复中,一汽轿车表示,“虽然一汽轿车与一汽股份控制或合营的整车生产企业生产的车型并不完全相同,目标客户、地域市场也不完全一致,但仍然存在同业竞争或潜在的同业竞争”。

从近年来各方的表态以及一汽集团的工作来看,整体上市一直是一汽集团推进的方向。

“通过这次资产置换,一汽轿车将成为一家商用车企业,一汽股份则将承接一汽集团的乘用车业务。”有行业人士认为,资产置换后,作为上市公司的一汽轿车将不存在与控股股东一汽股份和“兄弟公司”一汽夏利的同业竞争问题,“其同业竞争问题将有望解决。”

这是自2011年一汽股份发出解决一汽股份、一汽轿车、一汽夏利三方的同业竞争问题的承诺以来,首次有可能将相关承诺兑现。

2011年6月,作为一汽集团改制平台的一汽股份成立,并对旗下两家上市公司一汽轿车和一汽夏利作出不可撤销承诺:在一汽股份成立后五年内通过资产重组或其他方式整合所属的轿车整车生产业务。但五年后的2016年6月28日,一汽轿车和一汽夏利同时发布公告称,一汽股份的承诺无法履行,将承诺期再度延迟三年作为过渡期。到今年6月,一汽轿车通过公布资产置换方案,避免了再度违约。但是,一汽夏利表示,仍然无法履行承诺。

此次置换方案出台后,一汽轿车和一汽股份还分别发布了新的《关于避免同业竞争的承诺函》,称在本次重组完成后,上市公司的主营业务将变更为商用车整车的研发、生产和销售。在本次重组完成后,一汽轿车及一汽轿车除上市公司以外的其他控股企业,不以任何形式直接或间接从事任何与上市公司及其控股企业所从事的主营业务构成竞争或可能构成竞争的业务或活动。

整体上市仍存障碍

通过此次资产置换,一汽股份获得了一个盈利强、业务聚集的上市公司,避免了大部分的同业竞争;同时也重新将乘用车业务整合起来,在通向整体上市的路上又近一步。

市场对一汽轿车的重组方案予以了积极回应。9月2日,一汽轿车高开,报收于9.23元/股,上涨1.32%。

不过,一汽集团要实现整体上市,一汽夏利仍是障碍。在一汽轿车发布重组方案的同日,一汽夏利发布了2019年半年报。上半年一汽夏利威志、骏派两大品牌仅售出3900多辆,同比下跌近70%,营业收入同比下降62.5%,净亏损5.5亿元。特别是被寄予厚望的骏派品牌未能打开市场,这标志着一汽夏利借助新品牌的“自救”基本失败。

另一方面,一汽集团乘用车业务的整体实力也有待提高。除了一汽-大众之外,一汽的乘用车业务相对较弱。另一家合资企业一汽马自达今年上半年遭遇销量、营收与利润的骤降,特别是净利润仅有9465万元,同比大跌78%。自主品牌方面,一汽轿车发布的数据显示,一汽奔腾今年上半年营业收入有所增长,但仍在亏损中。同时,上半年奔腾品牌销量不足5万辆,距离全年15万辆的销量目标也有较大差距。

“企业的上市跟整体业绩好坏密切相关,目前一汽股份业务中,除了一汽-大众表现较好外,其余均不容乐观。”汽车行业评论员钟师对财联社记者表示,未来,一汽集团的业务重心应该是做大、做强乘用车业务,特别是自主板块。

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